硅铁品种手册

国投安信期货品种手册 目录 1.现货及市场供需的基本情况2 李啸尘 高级分析师从业资格证号：F3054140投资咨询号：Z0016022 1.1.硅铁现货基础.2 1.1.1.硅铁定义及分类21.1.2.硅铁生产流程2 1.2.硅铁市场供应情况21.3.硅铁市场需求情况41.4.硅铁进出口41.5.硅铁贸易5 2.硅铁期货基础5 2.1.硅铁期货合约概要52.2.硅铁期货交易制度62.2.1.保证金制度62.2.2.涨跌停板制度62.2.3.限仓制度7 2.3.硅铁期货的交割标的7 3.硅铁期货业务基础8 3.1.硅铁基差的计算83.2.硅铁期货的策略总结93.3.硅铁期货参与主体总结9 1.现货及市场供需的基本情况 1.1.硅铁现货基础. 1.1.1.硅铁定义及分类 硅铁是硅铁合金的俗称，目 前我国硅铁执行的 标准 是GB/T2272-2020，较原国标GB/T2272-2009有一定区别。新版本国标对原国标中的牌号名称进行了修改，新增了铝、钛元素含量要求以适应不锈钢等特种钢铁行业企业需求。不过期货交割品所对应牌号硅铁的硅、碳、硫、磷等主要元素含量要求无变化，而且对于铝、钛等次要元素含量的检测并不做出必要要求。经市场调研，当前硅铁消费企业主要是钢厂，对铝和钛元素的含量不作要求。因此，此次修订仅针对硅铁基准交割品国标牌号，不修改交割品质量指标要求。 除了期货交割品72#硅铁之外，还有主流的75#硅铁、低铝硅铁等。硅铁被用于炼钢、金属镁冶炼、铸造等国内需求，还有一部分净出口量。在炼钢环节中，硅铁的作用主要以脱氧和还原为主；冶炼金属镁主要作为还原剂；出口部分的硅铁也主要用于炼钢。 1.1.2.硅铁生产流程 硅铁合金的生产过程比较单一，主要是通过把硅石、兰炭、铁屑（或者钢削）、电极糊进行混合之后，添加至电热炉中进行冶炼，而后通过出铁、冷却、破碎、打包后即可进行销售。冶炼硅铁的主要原材料，硅石从宁夏和甘肃地区采购为主；兰炭从陕西榆林地区采购。工厂在破碎环节有一定差异，采用人工或者机器破碎，人工破碎损耗低，机器破碎损耗高，工厂一般根据下游订单需求选择不同的破碎方式。 1.2.硅铁市场供应情况 资料来源：我的钢铁网，国投安信期货 2020年我国硅铁产量538万吨，产业集中度在不断提升，尤其是2021年，发改委规定 此报告版权属于国投安信期货有限公司2各项声明请参见报告尾页 的淘汰性和落后性硅铁矿热炉面临着清退的问题，预计后期产能集中度将会进一步提高。我们团队根据市场信息不完全统计，2020年前10名硅铁企业硅铁产量275万吨，占国内产量的51.1%。 从产地来看，硅铁主产区集中在我国西北地区，主产区分别是内蒙古、青海、宁夏、甘肃、陕西，合计占全国产量的97.26%。 资料来源：我的钢铁网，国投安信期货 1.3.硅铁市场需求情况 硅铁是我国产量较大的三种基础合金（硅锰、硅铁、铬铁）之一，主要用于钢材、金属镁冶炼、铸造业以及部分出口需求。其中粗钢占比77%，金属镁占比18%，出口占比5%。需求主要以粗钢为主，粗钢吨耗硅铁4kg，成本占比较小，对硅铁价格波动容忍度最高。金属镁吨耗硅铁1.1~1.2吨，硅铁价格波动剧烈时对于金属镁的售价将会产生较大影响，所以对于硅铁价格波动容忍度较差。 资料来源：我的钢铁网，国投安信期货 1.4.硅铁进出口 资料来源：我的钢铁网，国投安信期货 我国硅铁出口在2007年达到高点，当年出口量为154万吨，占国内硅铁产量的37%，2008年后，受我国提高出口关税影响（从5%提高到20%），硅铁出口竞争力减弱，出口量开始减少。2020年硅铁出口量28万吨，仅占国内产量的5%。不过由于后疫情时代的海外需求释放，前七个月出口量已经超过2020年全年，但是这对于我国碳中和与碳达峰的目标相悖，我国在2021年5月1日后将硅铁出口关税提高至25%，从本质上来看，这种高耗能高污染低附加值的商品出口等于把便宜的能源对外销售，而污染留在了国内。 1.5.硅铁贸易 我国硅铁的销售主要以钢厂招标为主，以贸易流通为辅，比例大概七比三。生产工厂一般全部产量都以长协等方式全部卖给钢厂，但是这种情况下硅铁生产厂家面临着被留有押金、延期付款的情况，不利于硅铁生产企业发展。所以有部分厂家选择留有一定比例的贸易常量，或者有的厂家选择全部以贸易的形式出售。从贸易流通的角度来看，硅铁产区主要在西北地区，需求却覆盖全国，签订长单的硅铁厂在月初确定价格后，将会一次性或者陆续的方式给买方发货。主要销售给贸易商为主的硅铁厂，会以一单一议的方式确定价格，或者参考盘面价格以点价的方式确定价格。而后会提供现金出厂和包到价格供买方选择。 2.硅铁期货基础 2.2.硅铁期货交易制度 2.2.1.保证金制度 期货保证金并非一成不变，而是根据市场变化和时间的推进而动态调整的，使得其能够抵御来自市场的各种风险，具体保证金比例需以交易所官网为准。在连续涨（跌）停板时，交易所有权提高交易保证金标准。遇法定节假日休市时间较长的，交易所也可以在休市前调整期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度。例如2019年春节期间，锰硅、硅铁保证金就由7%提高至10%。此外，交易保证金标准会按照该期货合约上市交易的时间分期依次管理，具体如下： 2.2.2.涨跌停板制度 硅铁每日价格波动幅度不超过上一交易日结算价±6%（或者遵循交易所的公告短期内略有调整）。当价格连续出现同方向涨跌停板时，按规定提高保证金，扩大涨跌停板。若连续三日出现同方向涨跌停板时，第4交易日暂停交易，可以选择按规定提高保证金、调整涨跌停板等措施，或按一定原则减仓。 2.2.3.限仓制度 期货公司会员采用比例限仓。根据不同的合约以及合约所处的不同时期，非期货公司会员、客户按比例或绝对数限仓。套保交易实行审批制，不受限仓限制。 2.3.硅铁期货的交割标的 基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准硅铁》（GB/T 2272-2020）规定牌号为PGFeSi72Al2.5（硅含量≥72.0%、磷含量≤0.04%、硫含量≤0.02%、碳含量≤0.2%）、粒度为10-60mm的硅铁，其中：锰、铬、铝、钛含量不作要求；粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于8%。 硅铁交割单位为每一仓单5吨，交割时应当以每一仓单的整数倍交割。每一标准仓单的硅铁，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标，并且组成每一仓单的硅铁的生产日期应当不超过三十日。交割硅铁的每批商品有效期限为生产日起30天内，每一仓单的硅铁以其中最早的生产日期作为该仓单的生产日期，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单。根据交易所规定，用于实物交割的硅铁合金，有部分免检品牌。 3.硅铁期货业务基础 3.1.硅铁基差的计算 计算基差之前，我们需要先找到硅铁期货的定价标的：首先必须符合国标牌号PGFeSi72Al2.5的要求；其次要符合交割地要求。硅铁交割分仓库交割和厂库交割两种，厂库仓单价格需参照各交割厂库的报价（目前有中证环球商贸、银河德睿资本及豫新投资等八家厂库，详见http://www.czce.com.cn/cn/jysfw/hyfw/jgywzy/ckml/H7704020409index_1.htm），而仓库交割的仓单价格需考察规定交割地及升贴水（详见http://www.czce.com.cn/cn/jysfw/hyfw/jgywzy/ckml/H7704020409index_1.htm）。郑商所对硅铁的交割库所在地规定如下： 因此我们可以选取这几个交割库所在地的牌号为FeSi72规格为10-60mm的硅铁现货价格，之后加上地区贴水，湖北三三八处-50元/吨，天津中储陆通物流有限公司-150元/吨，最终取最低价作为期价对应的仓单价格。 举例来说，假设当前湖北地区10-60mmFeSi72的现货报价为6000元/吨，对应的硅铁仓单价格应为6000-50=5950元/吨，这是不考虑其他交割成本的硅铁仓单估算价。如果硅铁2409合约期货价格为6350元/吨，那么相应的基差即5950-6350=-400元/吨，现货贴水期货。 3.2.硅铁期货的策略总结 参与硅铁期货市场的主体，可交易的策略非常丰富。除了硅铁合金的实体生产、钢厂采购或贸易企业可以利用硅铁期货开展套期保值操作以外，还可以开展各种套利策略。 跨期套利方面，硅铁当前的主力合约为每年的01合约、05合约和09合约，可以交易1-5合约、5-9合约以及9-1合约之间的价差，这都属于硅铁的跨期套利策略，主要基于硅铁基本面在时间维度上的变化。 跨品种套利策略较为单一，最常见的硅铁跨品种套利策略是双硅价差，即硅锰合金-硅铁合金的价差。由于二者的需求流向、生产区域以及政策管控偏向性都有一定差异，因此二者的期货价差也是可以做套利的。 3.3.硅铁期货参与主体总结 资料来源：我的钢铁网，国投安信期货 硅铁期货上市时间已满10年，其参与主体逐渐多样化，市场体量也逐年扩大。实体企业如硅锰厂、下游钢厂以及硅锰合金贸易商，都已经或多或少的参与到硅锰期货的交易及套保中来。尤其是持仓量的抬升，也代表着沉淀资金的逐渐增加，市场关注度也在抬升。除了硅铁自身的供需以外，目前影响硅铁价格的主要因素是原材料端的兰炭、电力价格，以及政策端对于硅铁更为深远的影响，都将使得硅铁行业继续茁壮成长。 【免责声明】 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 国投安信期货研究院本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 北京市地址：北京市西城区广安门外南滨河路1号高新大厦9层本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号17楼公共邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn