煤炭行业周报：短期反弹进行时，长期走势仍待观察

核心观点

• 动力煤：短期价格小幅反弹，受高温天气和水电匮乏支撑火电需求，北港库存下滑，供需关系改善。但冬季需求仍是关键，冬储情况待观察。
• 焦煤：年内表现走弱，但短期旺季支撑和政策预期提振需求，反弹机会较大。
• 航运：整体价格提升，短期供需回暖带动运价上行。
• 二级市场：行业短期走强，基本面回温，上市煤企红利属性支撑，反弹机会明显。

关键数据

• 动力煤价格：内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价664元/吨，周度环比上涨7元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价724元/吨，周度环比上涨3元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价870元/吨，周度环比上涨40元/吨。
• 环渤海港口库存：日均动力煤库存量2274.92万吨，周环比下降32.72万吨。
• 下游电厂库存：日均动力煤库存量3365万吨，较上周环比下降53万吨。
• 炼焦煤价格：山西古交2号焦煤坑口含税价810元/吨，环比持平；CCI-焦煤指数灵石高硫肥煤报收1550元/吨，周环比持平。
• 炼焦煤库存：下游230家独立焦企炼焦煤库存707.93万吨，周环比上涨12.76万吨。

研究结论

• 动力煤：短期供需升温，价格有反弹趋势，冬储情况是后续关键。
• 焦煤：短期需求有望提振，反弹机会较大，但年度需求整体走弱。
• 二级市场：风险相对出清，上市煤企中报利空落地，短期博弈反弹时机良好。

投资建议

短期或是博弈煤炭行业反弹的大好时机。

风险提示

政策落地不及预期，国际煤炭价格变动，下游需求大幅下滑，二级市场突发利空。