2024年上半年锂电行业回顾及投资策略
1. 行业整体情况
- 销量及装车量增速放缓：2024年1-7月，国内动力和其他电池累计销量488.9GWh，同比增长41.9%；其中动力电池累计销量380.3GWh，同比增长25.3%。装车量增速放缓，3月环比增速达94.6%，随后持续放缓。
- 出口表现亮眼：1-7月出口新能源车117万台，同比增长25%，中国产品竞争力提升，替代国际品牌。
- 国内渗透率提升：新能源车零售市场持续走强，7月渗透率首次突破50%，达到51.1%。
- 储能高景气：2024年上半年，中国新型储能投运33.4GWh，同比增长71%，下半年预计新增装机30-41GW。
- 全球市场：1-6月全球动力电池装车364GWh，同比增长22.3%，中国六家企业稳居全球前十，宁德时代市占率37.8%。全球新能源车销量858.6万辆，同比增长20%，中国市场份额65.73%。
2. 2024年半年报总结
- 宁德时代一枝独秀：24H1上市锂电企业总营业收入4910亿元，同比下降12.4%；总归母净利润339亿元，同比下降14.9%，宁德时代占比67%。
- 盈利能力：总体毛利率19.2%，同比上升1.5个百分点；净利率6.9%，同比下降0.2个百分点。添加剂和集流体板块营收显著增长，添加剂板块净利润同比增长131.8%。
- 资产负债表：行业整体去库存，存货周转天数191天，应收账款周转天数195天，应付账款周转天数415天，议价能力减弱。在建工程1831亿元，同比增长11.5%。在手资金387亿元，是23年底的33%。
- 市场表现：总市值16367亿元，同比下降34.4%，基金配置占比提升0.3个百分点，隔膜、集流体、LFP正极板块受关注增加。
3. 行情回顾及投资策略
- CS新能车跑输沪深300：截止9月4日，CS新能车点位为2246点，跌幅23%，跑输沪深300 18pcts。
- 个股盈利预测及估值：
- 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达。
- 材料环节：尚太科技、湖南裕能、科达利（成本领先）；容百科技、龙蟠科技（出海）。
- 新技术环节：复合集流体（宝明科技、东威科技、骄成超声）；硅碳负极（天奈科技、璞泰来）；46大圆柱（东方电热、中瑞股份）。
4. 风险提示
- 政策不及预期。
- 新技术推进不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 原材料成本波动剧烈。
- 地缘政治风险。
