8月财政数据点评：财政支出延续为负，地方拖累财政支出增速

陈国文分析师Email:chenguowen@lczq.com证书:S1320524070001 沈夏宜分析师Email:shenxiayi@lczq.com证书:S1320523020004 投资要点： 相关报告 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，收入完成进度偏慢。1至8月一般公共预算收入同比增长-2.6%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预算收入完成进度为66%，五年维度看处于低位。 9月FOMC会议：美联储大幅降息50bps2024.09.208月金融数据点评：结构特征延续，亟需增量政策提振需求2024.09.18美国8月CPI点评：通胀基本符合预期，美联储将开启降息2024.09.12 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1至8月税收收入同比增速为-5.3%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为11.7%，较前值增幅收窄。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-4.9%；企业所得税累计同比增速为-5%；国内消费税累计同比增速为4.2%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-5.2%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受低基数因素影响，出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性偏慢。 地方支出增速低位下降，拖累财政支出增速，中央支出增速维持高位。1至8月一般公共预算支出同比增速为1.5%，与前值比增速下降1pct。一般公共预算支出完成进度为60.9%，五年维度看表现中性偏慢。一般公共预算赤字使用率为42.4%，五年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到9.1%，地方支出增幅为0.3%，中央支出发力明显，地方支出缓慢。民生类支出延续处于低位，基建类支出增速边际下降。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，新增专项债发行加速，但仍有较大发力空间。1至8月土地出让金收入累计同比增速为-25.4%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-21.1%，支出端增速录得-15.8%。8月地方政府新增专项债完成进度为65.9%，较前值虽大幅提高，但完成进度整体仍较慢。 地方政府专项债发行有望继续维持高位，支撑地方财政政策发力。8月地方政府专项债发行加速，但累计完成进度仍偏慢，而从9月地方政府专项债已发行金额来看，专项债发行规模有望继续维持高位，支撑地方财政发力。同时，须进一步推行积极的财政政策来促消费稳增长，支持完成全年的增速目标。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入连续负增，税收收入降幅收窄........................................................................42.中央支出维持较高增速，地方拖累支出增速下降..........................................................73.政府性基金收支持续负增，专项债发力但仍偏慢........................................................114.后续：专项债发行继续维持高位，增长仍需政策呵护.................................................125.风险提示.....................................................................................................................12 图目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）...........................................................4图2国家一般公共预算收入累计值（亿元）..................................................................4图3一般公共预算收入完成进度（%）..........................................................................4图4税收收入累计同比增速（%）.................................................................................5图5非税收入累计同比增速（%）.................................................................................5图6 1至8月税收收入细分项累计同比增速（%）.........................................................5图7 8月税收收入细分项贡献度（%）...........................................................................5图8国内增值税累计同比增速（%）.............................................................................6图9企业所得税累计同比增速（%）.............................................................................6图10国内消费税累计同比增速（%）...........................................................................6图11个人所得税累计同比增速（%）...........................................................................6图12土地增值税累计同比增速（%）...........................................................................6图13契税累计同比增速（%）......................................................................................6图14出口退税累计同比增速（%）...............................................................................7图15关税累计同比增速（%）......................................................................................7图16车辆购置税累计同比增速（%）...........................................................................7图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图18国家一般公共预算支出累计值（亿元）................................................................8图19一般公共预算支出预算完成进度（%）................................................................8图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）..............................................8图21一般公共预算赤字使用进度（%）........................................................................8图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................9图24 1至8月财政支出各分项同比增速（%）..............................................................9图25 8月财政支出各分项当月值（亿元）.....................................................................9图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）.............................................................9图27教育支出累计同比增速（%）...............................................................................9图28卫生健康支出累计同比增速（%）......................................................................10图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）...................................................10图30农林水事务支出累计同比增速（%）..................................................................10图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）..............................................................10图32交通运输支出累计同比增速（%）......................................................................10图33环境保护支出累计同比增速（%）......................................................................10图34科学技术支出累计同比增速（%）......................................................................11图35债务付息支出累计同比增速（%）......................................................................11图36政府性基金收入累计同比增速（%）..................................................................11图37政府性基金支出累计同比增速（%）..................................................................11图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）...................................................12图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）....................................................