行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

定点逐步落地，期待业绩拐点

2024-09-23 闻学臣,何柄谕中泰证券 Daisy.Aldrich

业绩表现：2024年Q1公司实现营业收入20.27亿元（同比增长19.43%），归母净利润-3.33亿元（同比下降274.35%），扣非净利润-3.87亿元（同比下降253.37%）。Q2单季营收11.38亿元（同比增长18.72%），归母净利润-1.42亿元（同比下降9029.24%），扣非净利润-1.67亿元（同比下降886.14%）。
利润承压原因：研发投入持续增加（覆盖智能驾驶、车身域控、新能源等关键技术领域），毛利率下滑（24H1毛利率22.56%，较去年27.60%下降，受客户结构、产品价格、原材料、汇率、竞争等因素影响）。
业务进展：
- 汽车电子：智能驾驶、智能座舱、车身舒适域控、智能网联（T-Box迭代、Entry系列量产）、底盘控制（多产品量产、后轮转向获定点）等领域逐步落地，存货中合同履约成本高（9.82亿元），未来收入有望快速增长。
- 研发服务与解决方案：全栈自研能力增强（整车电子电气开发、仿真测试、增强型中间件、自主工具业务），软件赋能“三位一体”业务发展，部分产品应用于小米、奇瑞等客户。
投资建议：短期利润承压，但长期增长可期。调整盈利预期：24/25/26年收入57.76/72.90/91.72亿元，净利润-1.41/1.17/3.34亿元。维持“买入”评级，看好研发成果转化后的业务增长空间。
风险提示：定点项目落地不及预期、下游需求不足、存货跌价、自动驾驶政策落地缓慢、行业竞争加剧等。