2024年10月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2024年9月23日 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com 资料来源：万得，信达证券研发中心注:总市值和收盘价截至2024年9月23日;港股标的总市值和收盘价按2024年9月23日港元兑人民币汇率折算。 10月策略观点： 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyanshenhg@cindasc.com ➢大势研判：9月反弹低于预期，但依然处在底部易反弹的时间区间。从2021年Q3上市公司盈利进入下行周期以来，几乎每一个季报披露期，股市都是偏弱的，但随着季报披露完成，随后反而比较容易出现反弹。但8月底市场反弹很弱，主要原因可能是：（1）强势股补跌拖累；（2）中报整体偏弱；（3）熊市末期，交易型资金太少，反弹波动比熊市初期和中期更难出现。虽然在交易层面，往上反弹无力，可能会往下明显下跌。但考虑到2023年12月-24年市场加速下跌我们认为更多是雪球量化产品集中止损导致的，现在出现类似风险的概率较低（私募仓位很低），所以估计还是阴跌磨底的概率更高。 左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网首席分析师执业编号：S1500522010001邮箱：fengcuiting@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师执业编号：S1500520070002邮箱：luoanyang@cindasc.com ➢年度建议配置顺序：上游周期（产能格局好+需求担心带来的补跌已经充分）>传媒互联网&消费电子（PB&ROE类价值股）>金融地产（价值风格大趋势+估值修复）>出海（长期逻辑好+短期数据好）>新能源>消费。大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以我们认为库存不是行业排序的核心。核心是有比库存周期更强的alpha，或至少没有负alpha。上游周期产能格局的alpha会让商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股可以开始配置。 匡培钦交通运输行业首席分析师执业编号：S1500524070004邮箱：kuangpeiqin@cindasc.com 唐爱金医药行业首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com 张润毅军工首席分析师执业编号：S1500520050003邮箱：zhangrunyi@cindasc.com ➢10月信达证券“十大金股”组合为：纳思达（计算机）、新集能源（电力公用）、赛轮轮胎（化工）、兖矿能源（能源）、中国海油（石化）、腾讯控股（传媒互联网及海外）、美的集团（家电）、中通快递-W（交运）、哈药股份（医药）、中航重机（军工&中小盘）。 ➢风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、金股组合回测收益率...................................................................................................................4二、2024年10月金股策略观点........................................................................................................5三、2024年10月十大金股组合和推荐逻辑.....................................................................................63.1计算机——纳思达（002180.SZ)..............................................................................63.2电力公用——新集能源(601918.SH).........................................................................73.3化工——赛轮轮胎（601058.SH）..........................................................................73.4能源——兖矿能源（600188.SH）...........................................................................83.5石化——中国海油（600938.SH）...........................................................................93.6传媒互联网及海外——腾讯控股（0700.HK）........................................................103.7家电——美的集团（000333.SZ)............................................................................103.8交运——中通快递-W（2057.HK)...........................................................................103.9医药——哈药股份（600664.SH）.........................................................................113.10军工&中小盘——中航重机（600765.SH).............................................................12四、风险因素....................................................................................................................................13 表1：2024年10月信达证券十大金股组合.............................................................................6 图1：信达证券金股组合收益历史表现...................................................................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至2024年9月20日，金股组合收益率2.17%，相对于沪深300超额收益率达到37.81%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2024年10月金股策略观点 大势研判：9月反弹低于预期，但依然处在底部易反弹的时间区间。从2021年Q3上市公司盈利进入下行周期以来，几乎每一个季报披露期，股市都是偏弱的，但随着季报披露完成，随后反而比较容易出现反弹。但8月底市场反弹很弱，主要原因可能是：（1）强势股补跌拖累；（2）中报整体偏弱；（3）熊市末期，交易型资金太少，反弹波动比熊市初期和中期更难出现。虽然在交易层面，往上反弹无力，可能会往下明显下跌。但考虑到2023年12月-24年市场加速下跌我们认为更多是雪球量化产品集中止损导致的，现在出现类似风险的概率较低（私募仓位很低），所以估计还是阴跌磨底的概率更高。 建议配置顺序：上游周期（产能格局好+需求担心带来的补跌已经充分）>传媒互联网&消费电子（PB&ROE类价值股）>金融地产（价值风格大趋势+估值修复）>出海（长期逻辑好+短期数据好）>新能源>消费。大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以我们认为库存不是行业排序的核心。核心是有比库存周期更强的alpha，或至少没有负alpha。上游周期产能格局的alpha会让商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股可以开始配置。 三、2024年10月十大金股组合和推荐逻辑 3.1计算机——纳思达（002180.SZ) 推荐逻辑： 信创带来国产打印机全新增量市场空间，奔图竞争优势明显。纳思达旗下奔图电子掌握打印机各级源代码及软固件核心技术，拥有自主可控的打印机SoC芯片等关键零部件及自主知识产权的打印机引擎。目前公司产品已逐步由中低端的A4黑白打印机向中高端的A4彩色及A3打印机延伸，产品力的不断提升亦为公司行业信创市场拓展奠定持续竞争优势。 “利盟+奔图”一体化协同，带动全球市占率提升；奔图产品线持续升级，打开中高端打印机更广阔市场空间。产品端，奔图以中低端打印机为主，并向中高端产品布局，利盟以中高端为主；生产端，利盟已将部分原装耗材及中低端彩色打印机产线转移至具有打印产业集群优势的珠海；销售端，利盟以欧美发达国家市场为主，奔图以中国等发展中国家市场为主，两公司在产品、生产、销售端的一体化协同有望驱动纳思达激光打印机全球市占率持续提升。此外，奔图产品线已逐步由中低端A4黑白打印机向中高端A4彩色打印机及A3打印机延伸，进一步打开更广阔的产品市场空间。 并购扩张带来通用打印耗材市场集中度提升，全产业链一体化布局，纳思达龙头地位稳固。通用耗材市场厂商众多，头部厂商通过兼并重组不断沿产业链扩张，形成上下游一体化竞争优势。纳思达近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头地位，品牌、技术、营销、资源整合能力均较强，凭借全产业链一体化优势，市占率有望进一步提升。 打印芯片为基，物联网芯片开启第二成长曲线。公司凭借多年打印机及耗材芯片领域技术积累，业务向以通用MCU为代表的物联网芯片延伸，并实现通用MCU业务在工控、汽车等中高端应用领域的快速增长，伴随芯片产业国产替代加速，以通用MCU为代表的物联网芯片有望开启公司芯片业务第二成长曲线。 我们认为，公司是A股能在激光打印机领域实现技术、专利、生产制造全领域闭环的稀有标的，伴随行业信创催化、奔图打印机产品线持续向中高端领域延伸、利盟及奔图一体化协同带来的全球市占率提升以及并购整合效应逐步显现带来的公司整体经营管理效率提升，纳思达业绩有望保持快速增长。 风险因素：1.信创推进进展不及预期；2.奔图及利盟全球市场业务推进不及预期；3.行业竞争加剧，产品价格下跌；4.物联网芯片业务发展不及预期。 3.2电力公用——新集能源(601918.SH) 推荐逻辑： 煤炭板块：安监力度升级叠加刘庄煤矿停产整顿，煤炭产量同比下滑。煤质提升实现以价补量，板块业绩基本维持稳定。煤炭产销量方面，2024年H1公司原煤产量1037.90万吨，同比-7.65%；商品煤产量936.02万吨，同比-4.82%；商品煤销量910.36万吨，同比-10.24%。综合来看，2024年3月淮河能源集团谢桥煤矿发生瓦斯爆炸事故，全省煤炭安全监管力度有所加强，Q2安徽省原煤累