2023年10月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2023年9月25日 [TablportType]策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyansheng@cindasc.com武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001邮箱：wuhao@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com刘嘉仁新消费（社零&美护）首席分析师执业编号：:S1500522110002邮箱：liujiaren@cindasc.com莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com罗岸阳家电首席分析师执业编号：S1500520070002邮箱：luoanyang@cindasc.com李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com 10月策略观点： ➢大势研判：我们认为，从现在展望未来半年，A股存在三个反转的力量，（1）政策底&超跌修复。（2）库存周期反转。（3）房地产销售企稳改善。这三个力量先后发力，将会形成反转的三个阶段。超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的影响最弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，行情级别或将会是年度的。7月底政治局会议后股市有两周乐观的表现，之后因为对政策进度的分歧、汇率贬值、部分个股中报不及预期等因素，股市开启了调整。我们认为，这一调整虽然略超预期，但并没有改变当下是战略性底部的判断。经济虽然一直偏弱，但已经出现了一些乐观的迹象，比如商品价格企稳、部分行业库存企稳、PMI数据改善、社融数据企稳，商品汇率和利率均显示出拐点。展望后市，库存周期不会消失，房地产周期也有望出现，未来1年内经济数据有超预期回升的可能。政策层面，7月的政策基调意味着半年内政策大概率会不断超预期。 ➢行业配置建议：配置风格偏向顺周期，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），库存周期低点或已到，战略性增配上游周期。（1）上游周期未来1年内持续超配：周期股过去1年受到全球库存周期下行的影响，先后出现了调整，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。（2）中特估内部关注金融：从2022年开始，整体市场风格逐渐转向价值，中特估类板块由于长期的低估值，可能会先后出现系统性的估值修复，随着政策和经济预期的稳定，后续重点关注中特估中的金融类。（3）TMT：调整较为充分，但后续新的上涨需要业绩的兑现，最早可能出现在三季报时间点附近。（3）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观。 ➢10月信达证券“十大金股”组合为：广汇能源（电力）、海油工程（石化）、沪电股份（电子）、兖矿能源（能源）、赛轮轮胎（化工）、爱美客（新消费（社零&美护））、博俊科技（汽车）、冰山冷热（家电）、万辰集团（食品饮料）、宁德时代（电力设备&新能源）。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率........................................................4二、2023年10月金股策略观点..................................................5三、2023年10月十大金股组合和推荐逻辑.........................................63.1电力——广汇能源（600256.SH)..........................................63.2石化——海油工程（600583.SH)..........................................63.3电子——沪电股份（002463.SZ)..........................................73.4能源——兖矿能源（600188.SH)..........................................73.5化工——赛轮轮胎（601058.SH)..........................................73.6新消费（社零&美护）——爱美客（300896.SZ)..............................83.7汽车——博俊科技（300926.SZ)..........................................83.8家电——冰山冷热（000530.SZ)..........................................83.9食品饮料——万辰集团（300972.SZ)......................................93.10电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ)...............................9风险因素......................................................................10 表目录 表1：2023年10月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年9月22日）............6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）...................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率16.09%，相对于沪深300超额收益率达到44.34%。 二、2023年10月金股策略观点 大势研判：我们认为，从现在展望未来半年，A股存在三个反转的力量，（1）政策底&超跌修复。（2）库存周期反转。（3）房地产销售企稳改善。这三个力量先后发力，将会形成反转的三个阶段。超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的影响最弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，行情级别或将会是年度的。7月底政治局会议后股市有两周乐观的表现，之后因为对政策进度的分歧、汇率贬值、部分个股中报不及预期等因素，股市开启了调整。我们认为，这一调整虽然略超预期，但并没有改变当下是战略性底部的判断。经济虽然一直偏弱，但已经出现了一些乐观的迹象，比如商品价格企稳、部分行业库存企稳、PMI数据改善、社融数据企稳，商品汇率和利率均显示出拐点。展望后市，库存周期不会消失，房地产周期也有望出现，未来1年内经济数据有超预期回升的可能。政策层面，7月的政策基调意味着半年内政策大概率会不断超预期。 行业配置建议:配置风格偏向顺周期，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），库存周期低点或已到，战略性增配上游周期。（1）上游周期未来1年内持续超配：周期股过去1年受到全球库存周期下行的影响，先后出现了调整，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。（2）中特估内部关注金融：从2022年开始，整体市场风格逐渐转向价值，中特估类板块由于长期的低估值，可能会先后出现系统性的估值修复，随着政策和经济预期的稳定，后续重点关注中特估中的金融类。（3）TMT：调整较为充分，但后续新的上涨需要业绩的兑现，最早可能出现在三季报时间点附近。（3）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观。 三、2023年10月十大金股组合和推荐逻辑 3.1电力——广汇能源（600256.SH) 推荐逻辑： 2023年上半年公司煤炭、天然气产销量大幅增长，但受到国内外能源价格回调等因素影响，主要业务盈利空间有所收窄。受益于“十四五”疆煤开发提速及煤炭保供，公司主要煤矿有望持续放量，疆煤外运量增长提升盈利空间。国内天然气消费量复苏趋势明显，启东接收站扩建助力售气量长期增长。氢能+CCUS共同推进绿色转型，“双碳”发展红利可期。2023年以来公司在氢能发展方面取得良好进展。广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，将充分受益于疆煤开发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿、东部煤矿有望于“十四五”期间逐步投产，公司煤炭产量有望持续增长。天然气方面，启东LNG接收站2022年周转能力已达500万吨/年，2025年有望继续提升至1000万吨/年，助力公司售气量的长期增长。 风险因素：马朗煤矿权证获取进度不及预期、新疆铁路运力不足、国内煤价大幅下跌等。 3.2石化——海油工程（600583.SH) 推荐逻辑： 海油工程是国内唯一集海洋油气开发工程设计、采购、建造和海上安装、调试、维修，以及液化天然气、海上风电、炼化工程等为一体的大型工程总承包公司，也是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包之一。公司具备：1）场地优势。单一场地面积更大、陆地建造能力更强，且码头质量较高，从岸线和水深来看都更具优势，未来公司天津临港基地二期将投产，有望进一步提升项目承接能力。2）装备技术优势。公司拥有3级动力定位深水铺管船、7500吨起重船、水下工程船、深水挖沟船等19艘船舶组成的专业化海上施工船队，海上安装与铺管能力在亚洲乃至全球均处于领先地位。3）工程拓展能力。依靠自身强大的装备实力和海上作业经验，公司积极进行技术创新，探索未来发展新方向，包括海上风电业务、海底数据中心、海底碳封存等。从PE和PB来看，海油工程相比可比公司都更为低估，结合公司国内背靠中海油具备增长性订单保障，海外业务拓展能力强劲，是国内少数已进入沙特阿美长协名单、巴国油总包资质名单的能源工程公司，我们认为海油工程具备较大估值提升空间和发展潜力。 股价催化剂：油价长期维持中高位水平以及进一步上涨；上游资本开支扩大；公司获得新订单。 风险因素：经济衰退风险；油价波动风险；新能源加大替代传统能源风险；海外项目执行风险；汇率风险；原材料价格波动风险。 3.3电子——沪电股份（002463.SZ) 推荐逻辑： 脱胎于台系茁壮于大陆，专注布局高景气赛道。1978年吴氏电子股份有限公司（楠梓电子前身）成立，1992年在大陆成立昆山沪士电子。昆山沪士电子成立后成长迅速，随后转由吴礼淦家族控制。2010年在深交所上市。公司坚定维护自身盈利能力，经营以稳健取胜，不愿牺牲毛利率盲目扩展市场份额，除2014-2017年受公司新建产能及良率爬坡影响，其余年份公司盈利能力大幅高于行业。从财务数据看，营业收入稳步提升，归母净利润整体走高。除2021年受行业景气和宏观经济影响外，近年发展总体稳定。2022年公司营收83.36亿元，同比+12%。归母净利润达13.62亿元，同比+28%。 企业通讯：AI动能强大，交换机&服务器迎黄金阶段。通用服务器：服务器平台持续迭代，PCB技术密集程度提高。AI服务器：PCB的主要应用场景为OAM、UBB、CPU母板等。交换机：蓝海赛道高溢价产品，AI动能强势催化。汽车：电动智能化持续，控股胜伟策深化布局。 风险因素：AI行业需求不及预期风险：电动车销量下行风险；北美头部CSP厂商盈利能力不及预期风险；股价短期波动风险。 3.4能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 化工业务逐步向好，以量补价营收趋稳。资产