轻工纺服行业周报：美联储超预期降息，关注家具出口机会

主要观点

• 家具及其零件出口在1-8月实现较快增长，累计出口金额同比增长9.9%。虽然7月和8月单月出口金额同比有所下降，但8月环比有所增长，同比降幅收窄。
• 按细分品类看，弹簧床垫、保温瓶、按摩用具出口增长较快，而电子烟和陶瓷产品出口面临压力。
• 美联储超预期降息可能带动家具出口订单，因为宽松的货币政策和美国地产复苏将支撑出口。
• 家具类商品零售额在1-8月同比增长1.3%，但8月单月同比下降3.7%，处于调整中。
• 各地以旧换新政策的实施有望刺激家居消费增长。

关键数据

• 家具及其零件出口：1-8月累计出口金额448.93亿美元，同比增长9.9%。
• 家具类商品零售额：1-8月同比增长1.3%，8月同比下降3.7%。
• 美联储降息：50个基点，降至4.75%-5%。
• 原材料价格：定制家居上游CTI指数下降，软体家居上游TDI和MDI价格有所波动。
• 库存：木浆、双胶纸、白卡纸等库存有所上升，生活用纸库存下降。

研究结论

• 家具行业整体业绩承压，但头部公司估值较低，成长性较高的智能家居赛道值得关注。
• 造纸板块表现较佳，文化纸企集中度较高，盈利能力有望修复。
• 包装行业集中度提升将带动行业整体盈利提升。
• 出口行业集中度可能加速提升，业绩高增、低估值、海外产能布局的标的值得关注。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 企业经营状况低于预期
• 原料价格上升
• 汇率波动
• 竞争格局加剧