供应端:1月产蛋鸡存栏增至12.88亿羽,产蛋率处于历史高位;价格上涨后淘汰量减少;6月鸡苗补栏小幅下降;青年鸡占比高,小码蛋较多。需求端:需求超预期。利润及饲料成本:重回饲料成本上方。库存:终端消费因高价走弱,下游库存抄底囤货堆积。
观点:现货节后恐慌情绪后蛋价企稳,盘面节后下跌预期因提前量注入过早导致贴水过大而逆转。今年大水高温致蔬菜上市量少,强化鸡蛋需求,支撑高价。后续产蛋率回升,高利润降低淘汰意愿,前期鸡苗补栏影响明年行情,维持供应压力偏大观点。需求在10月蔬菜上市后或受替代效应削弱,但“土豆效应”或仍支持部分消费。四季度盘面供需博弈加剧,波动率大幅上升,延续做多波动率策略,远月合约长期偏空,短期需注意仓位与风控。
风险:提前超规模淘汰、现货价格、基差、期货价差。
来源:同花顺,南华研究
数据来源:存栏情况、补栏与淘汰情况、需求、利润与成本、库存天数。