南华鸡蛋周报20240920：提前量注入过大，向上修复

南华研究院投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 王一帆（投资咨询资格证号：Z0020984） 逻辑整理和策略推荐 供应端：1.8月在产蛋鸡增栏至12.88亿羽，产蛋率当前历史高位；2.价格上涨后淘汰量明显减少；3.6月鸡苗小幅下降；4.青年鸡占比较多，小码蛋较多 需求端：需求超预期 利润及饲料成本：重回饲料成本上方 库存：终端消费因高价走弱，下游库存有所抄底囤货堆积 观点：现货节后恐慌情绪发酵后，低价企稳蛋价有所支撑，前期预期的盘面节后下跌因提前量注入太早，导致贴水过大，反而向上去贴近现货，今年大水叠加高温导致的是蔬菜上市量较少，对鸡蛋需求进一步加强，这也是为何鸡蛋供应明显偏宽松的情况下，蛋价还能维持较高水平。后续来看，产蛋率已经开始回升，由于高利润导致淘汰意愿不高，在前期鸡苗补栏的背景下，小码蛋和大码蛋在一段时间内都将维持在高位，并且现在鸡苗仍在上栏，这将直接影响明年行情，维持供应压力偏大的观点不变，需求在下半年蔬菜10月底上市后，替代效应或一定程度上削弱鸡蛋需求，但前期提到的“土豆效应”或仍将支持一定的消费，四季度盘面或仍将进行激烈的供需博弈，波动率大幅上升，前期推荐的做多波动率策略仍延续，对远月合约长期仍维持偏空观点，短期需注意仓位与风控。 风险：提前超规模的淘汰 现货价格 基差 期货价差 来源:同花顺,南华研究 存栏情况 补栏与淘汰情况 来源:南华研究 需求 来源:南华研究 利润与成本 库存天数