银河期货LPG周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 成本端，油价短期受益于美联储降息的利好以及地缘风险溢价的回升表现相对强势，但海外丙烷-原油裂解价差回落，LPG在本轮能源品种反弹过程中，未能跟上原油涨幅。供需方面，国内炼厂开工环比回升，炼厂气供应有望回升；燃烧需求旺季仍存，消费水平与去年同期基本持平。化工需求表现平平，PDH开工处于季节性低点，同时在汽油消费表现不佳的状态下，C4下游需求也将相对偏弱。海外方面，OPEC+延长减产，美国丙烷产量、出口和库存均处于历史同期高位水平，进口运费跌至低位，进口成本支撑有限。PG单边预计震荡偏弱。 【策略】 单边：震荡偏弱套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 1.油价反弹，国内现货偏弱 2.炼厂开工环比上升 ◼第38周（20240913-0919）： ◼主营炼厂常减压产能利用率为77.48%，环比持平，同比跌4.75%，仍不及去年同期水平。◼独立炼厂常减压产能利用率为59.30%，环比上周上涨0.14个百分点。西北、东北等大区部分独立检修结束，独立炼厂端产能利用率提高。◼本周国内液化气商品量为53.54万吨左右，较上周增加0.98万吨或1.87%，日均商品量为7.65万吨左右。 3.燃烧需求略有回落，化工需求偏弱 ◼钢联数据显示，9月20日当周，液化气需求量46.01万吨，环比下降0.28万吨。◼PDH开工环比下降1.32%至70.16%，处于季节性低点，略高于去年同期水平。◼MTBE装置开工环比上升1.44%至56.83%，开工率略低于往年同期。 4.现货估值低位，基差有所回落 ◼上周（20240913-0919）进口液化气内销利润倒挂，过节因素主导，节前上游积极排库价格低位运行，节后价格逢低反弹，利润有所改善。以华南为例，进口液化气内销平均利润在-45元/吨左右。节前主营炼厂为确保节间安全过渡，价格重心跌破五千关口，进口气销售价格受冲击重心亦有下滑，利润倒挂程度加深。直到节后随着国际市场反弹以及上游供应压力缓解，价格逢低反弹，利润再度回至成本线上方。上游有意挺价护市，但需求不足制约，市场续涨乏力，预计下周利润或在盈亏线处徘徊. ◼周内，期货价格跟随油价震荡上行，华东炼厂气周内小幅下行，华南炼厂气和进口气小幅走强，最优交割品锚定华东民用气，价差小幅走弱。 资料来源：万得，彭博，钢联 资料来源：钢联，万得 资料来源：钢联，万得，彭博，路透 资料来源：EIA，彭博 国内液化气库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn