A股市场策略周报

A股市场策略周报 4389613 现在待命 9月22日nd,2024 股票市场策略报告 方毅(分析师)郭银汉(助理)天凯旋(助理)021-38031658021-38031681021-38038673 fangyi020833@gtjas.comguoyinhan026925@gtjas.comtiankaixuan026724@gtjas.com S0880118080080S0880122080038S0880122080038 Summary: ●在缺乏市场指数大幅上涨的动力的情况下，我们更喜欢防御策略。在9月1日的周报中 ，我们预计在市场波动加剧和政策争议较大的背景下，某些增长领域将出现一定程度的复苏。截至目前，九月份以来，创业板和科技板块的整体表现优于市场平均水平。然而 ，必须警惕的是，持续疲弱的总需求以及2024年上半年A股公司收入和资本支出的负增长已经导致市场预期和股市双双下调。到了2024年10月，美国总统选举、政策预期和2024年第三季度财报将成为三个重要的指标。除非地缘政治风险和政策预期的改善能够缓冲2024年第三季度财报的影响，否则市场预期的进一步下调将继续对股市构成压力。不过，近期由于美联储降息导致重仓股贬值，为A股市场的反弹铺平了道路。我们建议目前保持耐心，等待当局推出足够有力的措施以推动股市上涨，或者等到估值或市场环境足够安全（上证综指处于15%-20%分位数）。 ●在全球货币宽松时期，我们推荐“可预期”的优质中国资产。预备性的50个基点的利率下调标志着全球性货币政策紧缩周期的结束。然而，美联储和中国随后的降息步伐历史上并不总是同步的。当国内经济压力较小时，中国会在一年后跟随降息（例如2001年和2007年）。当国内经济压力较大时，降息会立即在一个月内发生（例如2019年和2020年 ）。目前还存在新的情况，包括关键的美国利率较高（预计到2026年为2.9%）以及国内银行和保险公司利率利差的损失。我们认为，货币政策紧缩的结束仍然有利于中国的资产。由于当前复杂的地缘政治、经济和社会环境，投资者现在更难以预测未来。从DCF估值方法来看，尽管利率下降无法降低低盈利资产的风险溢价，但对“低估值和稳定前景”的价值成长型资产来说是个好消息，这可以从近期A股出口产业链公司和香港股票的反弹中观察到。 ●至于行业选择，我们关注增长潜力和利润质量。具体而言，我们推荐以下行业：（1）科技制造：稳定终端需求、进口替代、低估值的汽车、电子、通信、电池产业以及香港互联网股票 ；（2）稳定现金流的电力及公用事业、电信运营商、高速公路及港口、煤炭产业；（3）利率敏感型业务的家电和机械产业。 ●至于投资主题，我们建议：（1）“国有资产重组”：能源资源和公共服务；（2）“本土化与可控性”：光电刻蚀及其他关键技术和设备及材料的进口替代；（3）“经济稳定”：铁路、民用爆炸物、电网和船舶制造；（4）“替换采购”：能源和汽车工业，尤其是高端设备和乘用车。 ●风险:超预期的海外经济衰退；全球地缘政治不确定性。 字本句。 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 GTJA✁股票评级： 超重(OW):预计未来12个月股票✁表现将超过沪深300指数15%以上 保守超重(CO)：股票有望在未来12个月内超越沪深300指数5%-15% 中性(NT):预计未来12个月股票表现在沪深300指数-5%/5%以内 重量过轻(UW):预计未来12个月股票✁表现将低于沪深300指数5%以上 GTJA✁行业评级： 超重(OW):工业指数有望在未来12个月内跑赢沪深300 中性(NT):预计未来12个月工业指数将与沪深300差不多 重量过轻(UW):预计未来12个月工业指数表现不及沪深300 国泰君安证券 上海办事处 上海新扎路669号博物馆广场2 0楼200041电话：(+8621)3 8676666 深圳办事处 深圳益田路容超大厦B座27楼6 003号518026电话:(+86755) 23976888 北京办事处 金融街中心南塔18楼9A金融街北京10 0132电话：(+8610)83939888 www.gtja.com 网站: HH 电子邮件:HHgtjahresearch@gtjas.com 免责声明 本报告仅供选定客户及其他专业投资者参考，并不构成国泰君安证券向任何投资者推销、购买或出售证券✁要约或要约邀请。尽管已尽力确保本研究报告中所含信息和数据✁准确性，但国泰君安不对这些信息和数据✁准确性和完整性承担责任。投资者基于本报告作出✁投资决策所产生✁任何后果，国泰君安不承担任何责任。国泰君安及其关联或相关机构可能会在任何时候持有本报告中讨论✁任何公司✁交易头寸，或为其提供投资银行、财务咨询或其他服务。未经许可超出指定范围分发和/或传播本报告或其副本均可能违反相关证券法规。