国债：政策定力和预期落空，以及大洋彼岸的周期逆转

2024-09-22 南华期货飞鹤萘酚

FOMC 会议纪要解读
- 货币政策立场：美联储维持利率不变，但暗示可能逐步缩减购债规模（MBS 购买减少至 250+350 亿美元）。
- 通胀与就业：美联储认为通胀正向 2% 目标迈进，但就业市场仍较紧，政策立场需“重新校准”。
- 未来路径：暗示可能在未来 25-27 次会议上加息 25-50 个基点，但强调需避免过快或过慢的政策调整。
关键数据
- 利率变动：FFR 维持 2%，PCE 通胀率 2.3%-2.8%（2025 年预期 2.1%-2.2%）。
- 政策工具：LPR 95BP，8MLF 1.03%（TS 160.02BP，TL 7.05BP）。
市场反应
- 市场预期：54% 的分析师认为美联储将加息 50BP，但多数倾向逐步放缓。
- 流动性指标：8MLF 利率持续下调，显示银行间资金压力有所缓解。
结论
- 美联储政策立场“较为鹰派”，但强调灵活性，避免过度紧缩或宽松。
- 市场需关注未来会议的利率路径及购债缩减规模，短期流动性仍需关注 8MLF 等工具变动。