交通运输行业周报：两船重组预案出台，有望深化国资国企改革提质增效

2024年9月23日 行业研究 两船重组预案出台，有望深化国资国企改革提质增效 交通运输行业周报（2024091620240920） 要点 两船重组预案出台，有望深化国资国企改革，提升资产质量和运营效率。2024年9月2日，中国船舶集团下属两家A股上市公司中国船舶和中国重工均发布重组停牌公告，为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶工业股份有限公司（以下简称“中国船舶”）与中国船舶重工股份有限公司（以下简称“中国重工”）正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。本次换股吸收合并完成后，中国重工将终止上市并注销法人资格，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。中国船舶因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。本次交易是中国船舶和中国重工贯彻落实党中央、国务院深化国企改革指导思想的重要举措，有助于推动存续公司内强质地、外塑形象，完善国有上市公司产业布局，提升资产质量和运营效率，实现国有资产保值增值，成为建设海洋强国的支撑力量。 两船合并有望进一步解决同业竞争问题，实现优势互补。交易前，中国船舶聚焦船舶海工装备和海洋科技应用领域，主要业务包括造船业务（军、民）、修船业务、海洋工程及机电设备等，主要产品为军用舰船、集装箱船、散货船、液化气船、大型邮轮、军辅船、特种舰船、海工辅助船及其他机电设备等。中国重工主要从事舰船研发设计制造业务，涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业等，产品主要包括航空母舰、水面舰艇、常规动力潜艇、军辅船、公务执法装备等军品和散货船、集装箱船、油船、气体船、海工船、科考船等民品。二者业务领域重合度较高，构成同业竞争。交易实施后，中国船舶作为存续公司，将大幅减少同业竞争，切实维护中小股东权益，进一步巩固与突出其船海主业。存续公司将整合双方资源，优化船舶制造板块产业布局，发挥协同效应，有效提升存续公司核心功能、核心竞争力，全面推动船舶制造业向高端化、绿色化、智能化、数字化、标准化发展，打造建设具有国际竞争力的世界一流船舶制造企业。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数 121，深证成指115，沪深300指数132，创业板指009。中信 交通运输板块18，涨跌幅位居所有板块第12位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。涨跌幅前三位的子板块为：航运（564），快递 （385），铁路（134）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S093051705000501057378026 zhaondebscncom 分析师：胡星月 执业证书编号：S093052407001601056513142 huxingyueebscncom 分析师：王礼沫 执业证书编号：S093052404000201056513142 wanglimoebscncom 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 11交通运输板块股票市场行情表现3 2、行业基本面数据跟踪5 21航运5 211油运5 212集运6 213干散货运8 22航空机场9 23快递物流11 24铁路公路12 25重点公司盈利预测与估值13 3、风险分析14 1、本周行情回顾及投资建议 11交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数121，深证成指115，沪深300指数132，创业板指009。中信交通运输板块 18，涨跌幅位居所有板块第12位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为20240916至20240920，下同 过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。 涨跌幅前三位的子板块为：航运（564），快递（385），铁路 （134）。 涨跌幅后三位的子板块为：公交（171），航空（029），公路 （006）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005357CI 航运 212516 564 320 CI005537CI 快递 85255 385 992 CI005354CI 铁路 255332 134 827 CI005536CI 物流综合 111346 127 080 CI005360CI 机场 237346 102 572 CI005358CI 港口 151239 041 736 CI005353CI 公路 408242 006 703 CI005359CI 航空 124783 029 524 CI005355CI 公交 386015 171 2272 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：重庆路桥 （2338），中远海控（889），东方嘉盛（813），韵达股份 （566），恒基达鑫（557）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 600106SH 重庆路桥 475 2338 3014 601919SH 中远海控 1298 889 367 002889SZ 东方嘉盛 1635 813 361 002120SZ 韵达股份 765 566 2009 002492SZ 恒基达鑫 436 557 093 001228SZ 永泰运 1742 526 153 603871SH 嘉友国际 1899 480 1608 600026SH 中远海能 1320 468 1141 601872SH 招商轮船 669 421 1761 002183SZ 怡亚通 324 418 1571 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：山东高速 （679），东航物流（538），ST新宁（517），大众交通 （414），深高速（376）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 600350SH 山东高速 865 679 1027 601156SH 东航物流 1513 538 272 300013SZ ST新宁 220 517 1165 600611SH 大众交通 648 414 3388 600548SH 深高速 947 376 1461 000429SZ 粤高速A 1091 362 294 600012SH 皖通高速 1439 270 520 603069SH 海汽集团 1529 255 474 600561SH 江西长运 429 250 633 600020SH 中原高速 359 245 888 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 2、行业基本面数据跟踪 21航运 211油运 截至2024年9月19日，BDTI指数为897点，环比上周16。分船型 来看，截至2024年9月19日，VLCC运价38664美元天，环比上周101；Suezmax运价27745美元天，环比上周200；Aframax运价21740美元天，环比上周末78。 图2：BDTI指数（点）图3：BDTITCE分船型运价（美元天） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919 图4：VLCC中东湾、西非、美湾航线运价图5：VLCC中东欧洲航线运价（WS点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240920 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年9月19日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降21，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降45。 图6：亚丁湾原油轮抵达量图7：苏伊士运河原油轮通过量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919 2024年8月，全球原油轮总运力为46291百万DWT，同比04，其中VLCC、苏伊士型、阿芙拉型总运力分别为27972、10394、12678百万DWT。新签合同方面，2024年8月VLCC、阿芙拉型分别新签153、103万DWT。 图8：原油轮分船型运力（百万DWT）图9：原油轮新签合同量（万DWT） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至202408资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至202408 212集运 2024年9月20日当周，SCFI指数均值为236624点，环比58。分航 线来看，欧洲运价均值为2592美元TEU，环比88；美西航线运价均值为5341美元FEU，环比28；美东航线运价均值为6486美元FEU，环比 51。 图10：SCFI综合指数（单位：点）图11：SCFI上海欧洲航线运价（单位：美元TEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240920资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240920 图12：SCFI上海美西航线运价（单位：美元FEU）图13：SCFI上海美东航线运价（单位：美元FEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240920资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240920 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年9月19日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比下降90，亚丁湾集装箱船抵达量同比下降89。 图14：苏伊士运河集装箱船通过量图15：亚丁湾集装箱船抵达量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919 集装箱在港运力追踪：2024年9月20日，集装箱船在港运力占比为299，环比上周10pct。 图16：集装箱在港运力占比（） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240920 213干散货运 截至2024年9月19日，BDI指数为1976点，环比上周末46。分船 型来看，截至2024年9月19日，BCI为3253点，环比上周末53；BPI 为1276点，环比上周末106；BSI均值为1528点，环比上周末209。 图17：BDI指数（点）图18：BCI、BPI、BSI指数（点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至20240919 22航空机场 2024年8月，中国国内民航国内客运量为66455万人次，同比102， 环比55；中国国际地区民航客运量为64