沪锌市场分析总结
市场走势回顾
- 本周伦锌下跌1.12%，沪锌上涨1.43%；伦铅持平，沪铅下跌0.72%。
- 现货国内电解锌均价上涨6.33%，原生铅上涨1.04%，再生铅上涨1.18%。
矿端供应分析
- 7月国产锌矿31.7万吨，同比增4.45%；进口锌精矿37.54万吨，同比降4.75%。
- 国内矿端总供应同比减少0.78%，矿端偏紧明确。
- 锌精矿加工费上半年跌幅近65%，进口加工费溢价降至-40美元/吨。
- 7月锌矿进口环比增39.27%，同比降4.71%，主要因一季度订单到港及二季度进口窗口打开。
- 主要进口来源国为澳大利亚（21.1%）、秘鲁（19.7%）、玻利维亚（9.5%）等。
供应端预期
- 国内锌矿总供应持续处于2020年以来历史同期最低位，港口库存降至2018年以来最低。
- 冶炼利润受压制，冶炼厂开工率或受影响，8月原料端偏紧难改。
- 7月精炼锌产量53.6万吨，同比增0.75%，环比降9.15%；1-7月产量295.4万吨，同比增0.44%。
- 短期供应延续偏紧态势。
消费端分析
- 氧化锌：上半年开工率偏低，7月后产量有所上行，但下游刚需少采，成交偏弱。
- 压铸合金：上半年开工率偏低，9月供应量预计稳定，但下游需求不佳，厂家按需减产。
- 镀锌板卷：产量回落但维持高位，钢厂库存去化，社会库存波折，地产利好政策效果待观察。
- 终端需求恢复缓慢，难以支撑价格持续上涨。
库存与比价
- 锌冶炼企业利润快速回落，已转负，接近停产临界点。
- 上期所库存连续去化8周，从105420吨降至85438吨。
- 社会库存连续去化8周，从105420吨降至85438吨。
- LME库存月内累增，从23.26万吨升至25.61万吨。
研究结论
- 矿端资源供应紧缺为锌价提供支撑，但消费端无明显起色制约价格上行。
- 后续关注宏观利好释放及终端需求恢复速度。
- 冶炼端利润转负，开工率需密切关注。
- 中期看多，但短期暂待需求改善。
