周度观点
- 库存：上周中国聚乙烯与聚丙烯生产企业库存上涨，预计本周因临近十一假期，生产企业将主动去库，库存或下跌。聚乙烯社会库存持续回落，但聚烯烃生产企业库存积累，企业仍存出货压力。
- 供应：上周聚乙烯开工率上升，聚丙烯开工率小幅下降，预计本周检修损失量下降，产量数据存增长预期。聚烯烃供应端预计延续增量趋势，前期检修企业陆续回归加大供应压力。
- 需求：上周PE与PP下游开工率上升，预计本周PE下游各行业整体开工率+0.22%，节假日对日化包装有一定支撑，交易氛围转好，但多数企业长协订单补充有限。PP下游需求稳步前行，多数企业订单稳步增长，包装类因节日订单减少拉低开工率。聚烯烃下游进入季节性消费旺季，开工率缓慢上升但偏低，整体需求仍不佳。
- 产业链利润：油制PE与乙烯制PE利润转正，油制PP与丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端仍有支撑。
- 核心观点：估值不高，成本端支撑，金九银十下游开工率回升预期，叠加美联储降息，国内降息预期加大，聚烯烃下方有支撑。但下游开工率处于同期低位，需求较差，新增产能投产压力较大，供应压力增加，维持供强需弱格局，聚烯烃走势承压，关注旺季到来前下游开工率变化。
- 单边及期权：区间操作，期权方面卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 做空PP2501：底部震荡，截止9月19日为7333。逻辑：2024年新增产能较大，下游需求偏弱，PP中长期偏弱。操作建议：空单离场。风险点：原油大幅上涨。
- 做多L-P价差：价差震荡，2501合约截止9月19日为626。逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，房地产不景气拖累更大，PP中长期偏弱。操作建议：多单轻仓持有。风险点：PE需求持续较弱。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨（增8.8%），PP总产能约3976万吨（增13.7%）。2024年PE新增约350-600万吨（增速10%以上），PP新增约550-900万吨（增速13%以上），8月无新增投产装置，9月需关注山东金诚石化PP装置进展。
- 2024聚烯烃国际新增产能：PE暂无国际新增产能计划，新增90万吨。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE/PP出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
