PVC周报：供需偏弱 低位震荡

供 需偏弱低 位 震 荡20240922 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.32%，环比上升0.78个百分点，同比上升1.99个百分点，处在同期高位。预计本周甘肃金川等装置检修结束，供应仍将增加。 需求：下游制品企业综合开工率依旧低位运行，虽然进入传统旺季，但隆众从下游样本企业调研情况看，下游工厂新增订单有限，部分工厂成品库存偏高，叠加盈利空间有限，下游工厂生产积极性未有明显提升，对原料的需求及采购均有限。 库存：上周国内PVC社会库存环比降低1.26%，同比增加15.11%。企业库存环比增加6.71%，同比降低12.3%。绝对量仍处于高位。 观点：成本端电石价格近期有所反弹，氯乙烯价格偏弱。总体看PVC自身供需面依旧偏弱，外围市场反复，宏观驱动不足，关注美联储降息落地后国内降准可能。 策略：激进型投资者减仓持空，持有V2501-C-5500期权多头保护，2501合约短线压力位参考5400。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差企稳，9月换年后5-9价差反弹。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，显示弱于预期。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月换年后PVC9-1价差回升，基差小幅走弱。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。上周PVC产量46.07万吨，环比增加0.99%，同比增加0.94%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-8月累计产量1156.66万吨，同比增加3.70%。上周产量33.78万吨，环比增加0.27%，同比降低0.5%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-8月累计产量389.59万吨，同比增加4.39%。上周产量12.30万吨，环比增加3.10%，同比增加5.04%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.32%，环比上升0.78个百分点，同比上升1.99个百分点，处在同期高位。检修损失量12.02万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率78.49%，环比上升0.19个百分点，同比上升1.75个百分点。乙烯法PVC开工率81.66%，环比上升2.45个百分点，同比上升2.56个百分点，处于同期高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-7月进口累计14.03万吨，同比降低44.97%。1-7月我国塑料及其制品进口量1200.21万吨，同比降低0.5%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周PVC产销率113%，环比降低12个百分点，同比降低24个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率依旧低位运行，虽然进入传统旺季，但隆众从下游样本企业调研情况看，下游工厂新增订单有限，部分工厂成品库存偏高，叠加盈利空间有限，下游工厂生产积极性未有明显提升，对原料的需求及采购均有限。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率39.17%，环比降低0.55个百分点，同比上升1.67个百分点。薄膜开工率71.67%，环比降低1.11个百分点，同比上升5.67个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-7月累计出口146.01万吨，同比增加14.80%。从出口目的地分析，PVC纯 粉主要销往印度、越南和泰国，占比分别为54.7%、6.3%和3.4%。 地板出口先降后升 2024年7月中国PVC铺地材料出口38.17万吨，环比降低9.99%。1-7月累计出口量为273.55万吨，同比增加8.50%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，占比分别为32.8%、8.9%、5.7%、4.7%、3.7%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年1—8月份，全国房地产开发投资同比下降10.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.0%，房屋新开工面积下降22.5%，房屋竣工面积下降23.6%。新建商品房销售面积同比下降18.0%。除竣工面积外，其余数据累计跌幅均在放缓收窄，特别是销售端数据连续3月回暖。但对于PVC短中期需求来说，竣工面积影响更大。从数据口看，目前仍未企稳。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，较前值继续下行0.5个百分点。预计在新一轮稳增长政策发力，8月新增专项债发行明显加快，伴随极端天气影响退去，后期基建投资增速有望再次提速。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存49.20万吨，环比降低1.26%，同比增加15.11%。企业库存32.27万吨，环比增加6.71%，同比降低12.3%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存45.17万吨，环比降低1.18%，同比增加21.88%；华南地区4.12万吨，环比降低2.18%，同比降低0.09%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 注册仓单高位小幅下行。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格反弹，同比仍偏低，处在近年同期低位。电石价格环比小幅上调，乌海地区主流出厂价报2700元/吨。电石部分企业出现装置故障或者计划性检修，供应减少货源偏紧，同时下游备货积极性不错。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏高。氯乙烯价格环比持平，同比略低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比持平，同比偏低。液氯价格环比降低，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利环比大幅降低，同比偏弱，乙烯法亏损再度扩大。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。