石油沥青周报：原油价格反弹，沥青市场驱动有限

策略摘要 研究院能源组 在油价企稳前，沥青盘面预计将持续受到扰动，单边价格策略建议观望为主。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 近期原油价格持续下跌，带动沥青现货与盘面价格走低。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青厂装置总开工率为29.32%，较上周四（9月12日）上升3.34%。西北：主力炼厂沥青产量增加，带动总开工率上升26.07%。东北：盘锦北方沥青已有成品产出，带动总开工率上升1.59%。山东：齐鲁石化，东明石化以及胜星石化沥青均稳定生产，带动总开工率上升3.67%。长三角：江苏新海排产一批沥青，带动总开工率上升4.20%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：受制于资金与天气因素，国内沥青终端需求维持弱势，7、8月份预计低于去年同期水平，进入9月份旺季特征也并不明显。未来一周，受台风影响，我国江南东部、华南东部和南部等地区将出现多降雨天气，沥青刚性需求受到冲击；其他地区整体降雨偏少，道路项目有望维持正常开工，需求将平稳释放。虽然沥青市场处于传统的季节性施工旺季，但由于终端普遍面临资金紧缺的情况，加之贸易商垫资意愿较低，导致终端项目整体开工少，旺季不旺的特征或延续。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得174.25万吨，环比前一周增加0.47%；社会库存录得110.92万吨，环比前一周下降3.06%。 逻辑：国际油价本周显著反弹，Brent回升至74美元/桶左右。并对下游能化商品价格形成提振。站在中期视角，原油市场从供需基本面的预期出发仍然偏弱，因此短期反弹的持续性可能有限。就沥青基本面而言，供需两弱的格局并未发生改变。其中，供应端的制约更为突出，炼厂开工率与产量维持在极低位水平。与此同时，需求端虽表现乏力，但季节性回升的预期正在逐步兑现。沥青社会端库存则延续去化态势。往前看，由于短期油价波动较为剧烈，而沥青自身缺乏足够驱动，单边价格、基差、月差、裂解价差走势均会受到原油端扰动，建议保持谨慎，观望为主。 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务