石油沥青周报：炼厂开工率边际回升，市场驱动暂时有限

策略摘要 研究院能源组 当前沥青市场缺乏突出矛盾，盘面或维持区间震荡走势。目前部分炼厂已开始公布冬储价格，给沥青后市提供一定指引，需持续关注冬储的开展情况。若原油端维持弱势运行，可以继续考虑逢低多BU裂解价差的机会。但如果下周欧佩克会议释放超预期利好，建议该头寸平仓离场。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 本周沥青盘面维持弱势震荡格局，缺乏明确方向。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得45.23%，环比前一周增加4.96%。未来一周，河北鑫海等炼厂或稳步提高开工负荷，预计沥青装置开工率将持续上涨。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 需求：冬季临近，国内沥青刚性需求跟随季节性逐步下滑。未来一周，随着进一轮降温的来临，华北、山东地区道路施工项目或继续减少，北方地区沥青刚性需求将持续下滑；南方地区在终端资金依旧紧张的情况下，需求增量有限。与此同时，市场投机需求谨慎，贸易商和终端或继续按需采购为主，继续关注现货冬储入库的情况。 库存：当前沥青整体库存压力有限，近期炼厂端有一定累库迹象。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得129.36万吨，环比前一周增加5.01%；与此同时沥青社会库存录得91.99万吨，环比前一周下降1.61%。 逻辑：当前沥青市场驱动相对有限。一方面，近期油价走势偏弱，且委内瑞拉原料问题短期还未明显发酵，来自成本端的上行驱动相对不足；另一方面，沥青基本面表现也相对乏力，终端需求跟随季节性逐步下滑，而国内产量有回升迹象，炼厂端累库势头显现。对于当前沥青市场而言，短期下方支撑将取决于冬储合同的价格情况，中期则来自南美重质原料收紧的预期。整体来看，BU绝对价格趋势暂不明朗，若原油端维持弱势运行，可以继续关注裂解价差的修复机会。但如果下周欧佩克会议释放超预期利好，建议该头寸平仓离场。 策略 单边中性；逢低多BU裂解价差 ■风险 原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶................................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................6图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及