钢铁行业周报：供给有所恢复，但幅度可控

行业观点：钢价或仍以震荡运行为主 事件一：截至9月20日，五大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3393元/吨、3746元/吨、3162元/吨、3652元/吨、3262元/吨，较上周变化+0.36%、+0.41%、+0.05%、+0.16%、+0.42%。本周五大品种产量808.02万吨，较上周上升7.24万吨。247家钢铁企业日均铁水223.83万吨，较上周上升0.45万吨，高炉产能利用率84.06%，高炉开工率78.23%，较前一周分别上升0.17个百分点和0.6个百分点。库存方面，本周钢材总库存1382.23万吨，其中社会库存下降43.28万吨至982.79万吨；钢厂库存上升6.80万吨至399.44万吨。需求端，本周五大材合计消费量844.5万吨，环比下降5.25%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-11%、-8%、-2%、-3%、-3%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2600元/吨，较上周下降23元/吨。吨钢毛利方面，截至9月20日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-107元/吨、-336元/吨、-191元/吨，周环比变化+34元/吨、+8元/吨、+14元/吨。 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周9.96%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升3.9个百分点。 观点：本周供给端，由于目前成本端快速回落，钢铁企业盈利水平有所恢复，叠加九月份需求出现边际好转，钢厂生产有小幅恢复。本周五大材产量及247家日均铁水产量均有小幅回升。但考虑到目前钢厂仍在盈亏平衡水平波动，短期钢厂大幅复产可能较小。需求端，本周受到中秋假期及台风影响，五大材消费量环比有所下降。我们认为，十一假期临近，下游终端客户或有补库需求，但整体仍以刚需采购为主，需求或呈现一定韧性。钢材价格方面，目前行业呈现供给恢复，需求改善的态势，但整体幅度均有限。本周焦炭价格开启提涨，整体产业链负反馈或暂时结束，对于钢材价格底部形成一定支撑。我们认为，短期钢材价格或以窄幅震荡为主。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至9月13日，钢铁（申万）指数报收1676.51点，周上涨0.40%。同期万得全A指数报收3912.55点，周上涨1.27%。估值角度看，板块整体市净率0.74倍，处于近五年0.45%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.19倍，处于近五年的0.87%分位；普钢当前市净率0.59倍，处于近五年0.41%分位；特钢当前市净率1.13倍，处于近五年0.04%分位。 短期看，目前行业供需两端走势有所错配，同时目前成材利润有所恢复，叠加即将进入传统旺季，供需走势的错配或为市场情绪带来一定程度上的修复。板块目前估值水平历史低位，基本面同样触底，政策端暂停产能置换、纳入碳排放权交易或为行业未来产能出清带来一定想象空间。因此，短期可关注板块底部反弹机遇。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。另外，钢铁行业即将纳入碳排放权交易，或进一步增加环保水平较弱企业的运营成本。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 图表10螺纹钢周度产量（万吨） 图表11线材周度产量（万吨） 图表12热轧周度产量（万吨） 图表13冷轧板卷周度产量（万吨） 图表14中厚板周度产量（万吨） （二）五大品种钢材消费量 图表15五大品种钢材消费量（万吨） 图表16螺纹钢消费量（万吨） 图表17线材消费量（万吨） 图表18热轧板卷消费量（万吨） 图表19冷轧板卷消费量（万吨） 图表20中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材社会库存 图表21五大品种钢材社会库存（万吨） 图表22螺纹钢社会库存（万吨） 图表23线材社会库存（万吨） 图表24热轧板卷社会库存（万吨） 图表25冷轧板卷社会库存（万吨） 图表26中厚板社会库存（万吨） 2、钢材钢厂库存 图表27五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表29线材钢厂库存（万吨） 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨） 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨） 图表32中厚板钢厂库存（万吨） 3、原材料库存 图表33钢厂铁矿石库存（万吨） 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表35铁矿石港口库存（万吨） 图表36 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表37 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表38 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表39 247家钢铁企业盈利企业比例 图表40钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。