反弹高度有限，基本面驱动较弱

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年09月21日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：PVC供需驱动依然偏弱，基本面未见明显改善，好转幅度有限，自BIS认证确定延期后出口签单大幅放量后持稳，近期电石产业降负检修，货源出现紧张局面，成本小幅反弹，叠加市场情绪好转，带动PVC价格小幅走强。供应端部分装置检修结束后复工，9-10月检修降低，供应压力较大，而需求方面依旧维持低位且刚需清淡，高库存始终得不到较好的解决，偏弱的基本面难以支撑期现两市大幅反弹，现货市场更倾向低位点价，因此现货市场更依赖盘面走势。目前氯碱利润已经压缩至年内及同期低位，估值偏低下方空间有限，但利多因素仍需政策发力 ➢本周走势分析：V01合约仍维持在百万持仓量，中秋节前盘面尚可维持横盘整理，随后节后第一个交易日大幅下跌，增仓下行空头趋势明显，但价格在周四迎来反转，美联储降息50bp后提振市场情绪，黑色建材板块普涨，V跟随板块略有回暖。现货方面，常州PVC市场现货价格坚挺，盘中价格小幅波动，电石法五型在5060-5300元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5080-5130元/吨，中泰、天业在5170-5240元/吨，三八型价格在5340-5600元/吨区间 ➢本周主要观点：尽管周内因宏观情绪回暖V有所止跌回弹，但幅度依然有限，长期供应格局过剩导致供需压力较大，累库趋势难改，价格依旧相对承压。基本面来看，供应端复产积极，产量有所回升但预计幅度有限，但需求端出现疲软表现，面对价格的涨跌均反馈出刚需采购，并无过多额外需求，整体基本面驱动有限，未见明显的变化以及方向性驱动。电石价格略有调涨，不过随着9月底电石的复产，预计价格或再有回落。策略建议：中长期维持区间内偏空思路，短期预计维持低位区间整理，中长期V01-05反套 •供给端：PVC综合开工率79.32%，环比上期+0.78%，其中电石法在78.49%，环比增加0.19%，乙烯法在81.66%，环比增加2.45%。本周四川金路、台塑宁波、海平面、联成等开工提升•库存：本周社会库存49.2万吨，环比下跌1.26%（-0.63万吨），企业库存32.27万吨，环比上涨6.7%（+2.03万吨），受节日影响内外贸货源交付减缓，叠加企业开工上升，生产企业在库库存天数环比增加•成本：兰炭兑现调涨，对应西北成本提升约70元/吨左右，电石价格上涨50-75元/吨，原油价格周内也同步小幅上涨，成本端支撑犹在。•进出口：8月PVC出口量在20.18万吨，1-7月出口累计166.2万吨；单月出口环比增加30%，同比去年同月下降25%，累计同比增加7.8%。CFR中国持稳报740美元/吨，CFR东南亚持稳报735美元/吨，CFR印度持稳报800美元/吨。本周东南亚与印度海运费进一步下跌•需求：从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工已经进入旺季，但从管材和型材开工率来看，目前还未出现明显支撑 ➢风险提示：印度出口超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！