转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240920 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】8月央行国债买卖怎么做的？影响几何？》 2024-09-20 《【华创固收】美联储以50BP开启宽松周期——美联储9月议息会议点评》 2024-09-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240919》 2024-09-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240918》 2024-09-18 《【华创固收】储备性增量政策或有望加速出台 ——8月经济数据解读》 2024-09-15 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.27%、上证综指环比上涨0.03%、深证成指环比下降0.15%、创业板指环比下降0.64%、上证50指数环比上涨0.15%、中证1000指数环比下降0.42%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.17%、大盘价值环比上涨0.57%、中盘成长环比下降0.58%、中盘价值环比上涨0.05%、小盘成长环比下降0.92%、小盘价值环比下降0.50%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为351.03亿元，环比减少10.78%；万得全A总成交额为5767.87亿元，环比减少8.36%；沪深两市主力净流出882293.96亿元，十年国债收益率环比降低0.19bp至2.04%。转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.16元，环比昨日下降0.27%。其中偏股型转债的收盘价为155.92元，环比 上升0.12%；偏债型转债的收盘价为100.55元，环比下降0.28%；平衡型转债的收盘价为111.88元，环比下降0.17%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.60%，较昨日环比下降0.37pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比4.85%，较昨日下降1.12pct；收盘价在100元以下的个券有162只。价格中位数为105.56元，环比昨日下降0.51%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.24%，环比昨日下降0.31pct；整体加权平价为69.94元，环比昨日下降0.15%。偏股型转债溢价率为1.85%，环比下降0.20pct；偏债型转债溢价率为86.49%，环比上升0.99pct平衡型转债溢价率为15.27%，环比下降0.33pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为美容护理（-1.58%）、医药生物（-1.32%）、电力设备（-1.20%）；涨幅前三位行业为房地产（+1.59%）、计算机（+1.53%）、有色金属 （+1.41%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.62%）、公用事业（-0.82%）、食品饮料（-0.82%）；涨幅前三位行业为有色金属（+0.53%）、环保（+0.33%）、非银金融（+0.08%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.39%、制造环比-0.63%、科技环比-0.32%、大消费环比-0.64%、大金融环比+0.06%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.3pct、制造环比+0.96pct、科技环比-0.42pct、大消费环比+1.7pct、大金融环比+0.32pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.46%、制造环比-0.81%、科技环比+0.21%、大消费环比-1.11%、大金融环比+0.61%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.42pct、制造环比-0.67pct、科技环比-0.36pct、大消费环比-0.66pct、大金融环比+0.065pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 364.21 -0.27 -0.48 -1.51 -6.80% 889033.WI 可转债等权 165.48 -0.48 -0.86 -0.53 -11.49% 8841324.W 可转债指数 1249.37 -0.73 -1.06 -4.64 -25.15% 884257.WI 可转债预案 1109.67 -0.62 -0.84 -4.74 -25.31% 000001.SH 上证综指 2736.81 0.03 0.72 -5.42 -8.00% 399001.SZ 深证成指 8075.14 -0.15 0.26 -3.37 -15.22% 399006.SZ 创业板指 1536.60 -0.64 -0.98 -3.32 -18.76% 000016.SH 上证50 2233.26 0.15 1.07 -5.25 -3.99% 000852.SH 中证1000 4463.36 -0.42 -0.12 -4.29 -24.19% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2826.47 0.21 1.05 -4.25 -6.33% 801812.SI 中盘指数(申万) 2916.14 -0.31 0.24 -4.40 -14.27% 801813.SI 小盘指数(申万) 3280.04 -0.53 -0.19 -4.42 -22.60% 399372.SZ 大盘成长 3257.34 0.17 -0.08 -3.82 -14.79% 399373.SZ 大盘价值 6809.73 0.57 2.20 -5.03 7.02% 399374.SZ 中盘成长 2846.61 -0.58 -0.12 -5.17 -21.71% 399375.SZ 中盘价值 4357.80 0.05 2.15 -6.63 -5.76% 399376.SZ 小盘成长 3501.48 -0.92 -1.20 -4.62 -24.12% 399377.SZ 小盘价值 5458.59 -0.50 0.64 -4.68 -9.59% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债351.03亿，A股5767.87亿图表410Y国债收益率：-0.19BP；转债利差： +0.00PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/92021/3/92022/3/92023/3/92024/3/9 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-88.23亿元图表6沪深两市融资融券余额：+19.53元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.24%；-0.31pct 2023年以来1.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 102.80 15.24 102.60 102.40 102.20 102.00 101.80 101.60 101.40 101.20 101.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 100.80 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.56；-0.51% 2023年以来2.30%分位数 图表10整体加权平均平价：69.94；-0.15% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-1.74pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.99pct，平衡型-0.33pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上