航运日报：THE联盟报价趋向3500美元/FEU，今日SCFI欧线报价或跌势延续

研究院FICC组 研究员 策略摘要 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 主力合约中性 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK39周船期报价2400/4000，WEEK40周报价2400/4000；MSC上海-鹿特丹9月下半月船期报价2540/4290,10月份船期报价2538/4286。OA联盟，COSCO9月下半月船期报价为2425/4325，CMA 9月下半月以及10月第一周船期报价2330/4260；EMCWEEK39周报价降至2835/4320；OOCL9月下半月以及10月上半月船期报价2300/4000。THE联盟，ONE9月份船期报价下调至2389/4208，10月上半月船期报价降至1952/3474;HMM10月中旬前船期报价降至1909/3388。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 10合约驱动端仍偏空，现货价格仍面临下行压力，盘面2200点价格大致折3200美元/FEU左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度;关注班轮公司是否有潜在的挺价行为，EC2410合约我们认为不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约，长期走势视角，12合约面临运力供应端压力预计较大，目前运价难以预估，需关注届时班轮公司对运力的主动控制以及货量情况。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。根据我们预估，若9月最后一周运价维持4000美元/FEU，10月第一周、第二周运力压力较小，跌幅趋缓，10月第三周以及第四周维持400美元/FEU周度跌幅，最终10月合约交割结算价格大致在2200-2300点之间。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 班轮公司空班有效减少10月第一周实际运力，第一周运价压力较小，但10月中下旬运力仍面临压力，或对10月下半月运价产生压力，仍会对10月合约的交割结算价格估值产生影响。运力仍在不断增加，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，目前欧洲航线货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC计划取消亚洲到欧洲5个航次运行;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行，THE联盟黄金周空班情况也已经公布;9月4日，海洋联盟公布10月中旬以及10月下旬空班情况，远东-欧洲共计四个航次。根据我们统计，目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为17.82/21.09/29.86万TEU，10月第一周减幅明显，但是之后快速恢复;在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制或助于企稳近期 持续下行的运价，目前来看，10月份前两周运力压力相对较小，有利于运价的阶段企稳，但是跟踪的高频运力显示10月中下旬后运力又有所恢复，关注届时需求端能否匹配。 10月合约近期需关注供应链端扰动，美东码头劳资谈判僵局持续，国际码头工人协会领导人于9月4日至5日召开代表会议，讨论要求和罢工策略，该工会近期向雇主协会(简称USMX)发出了罢工通知联邦法律要求在罢工前60天发出通知。若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成一定支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。 地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持。以色列中部地区9月15日遭也门胡塞武装导弹袭击。胡塞武装称当天发射的是一枚“新型高超音速导弹”，但遭到以色列方面否认。9月16日，胡塞武装发布一段视频，展示了这款名为“巴勒斯坦2”号的新型导弹。据视频中介绍，“这款高超音速导弹射程2150公里，使用固体燃料，采用两级结构，速度高达16马赫，具有高机动性，能避开强大的防空系统”。 2025年海洋联盟格局逐渐明晰。2024年9月9日，新加坡——海洋网联船务（“ONE”）、韩新海运（“HMM”）和阳明海运（“Yang Ming”）宣布，三家公司将在新的联盟名称“Premier Alliance”下继续紧密合作，自2025年2月起，合作期限为五年；“Premier Alliance”PA联盟与地中海航运（“MSC”）将在亚欧航线上进行舱位交换合作；此次舱位交换合作将涵盖九条航线服务，双方已同步官宣。从明年起：地中海航运(MSC)将独立运营，并与Premier Alliance在亚欧航线上进行合作；“双子星”联盟(Gemini)：马士基(Maersk)和赫伯罗特(Hapag-Lloyd)（将于2025年2月成立）；OA联盟（Ocean Alliance）：中远海运(COSCO Shipping)、法国达飞(CMA CGM)、长荣(Evergreen)和东方海外(OOCL)（延长至2032年）；PA联盟(Premier Alliance)：海洋网联船务(ONE)、韩新海运(HMM)和阳明海运(Yang Ming)，并与地中海航运(MSC)在亚欧航线上进行合作。 核心观点 ■市场分析 截至2024年9月19日，集运期货所有合约持仓98762手，较前一日增加541手，单日成交95259手，较前一日增加8634手。EC2502合约日度上涨2.68%，EC2504合约日度上涨1.68%，EC2506合约日度上涨1.54%，EC2410合约日度上涨0.19%，EC2412合约日度上涨2.78%（注：均以前一日收盘价进行核算）。9月13日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌17.87%至2841$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌1.98%至5494 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 $/FEU。9月16日公布的SCFIS收于3813.92点，周度环比下跌16.48%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，9月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.41万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 截至2024年9月17日，共计交付集装箱船舶362艘，其中12000+TEU共计82艘。合计交付集装箱船舶运力220.27万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付130.09万TEU。9月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，合计15254EU；共计交付17000+TEU船舶1艘，运力合计24000TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10高频运力供给：..............................................................................................................................................................11中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................12成本与汇率：..................................................................................................................................................................13欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................14碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................14 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................6图2:期货合约持仓丨单位：手............................................