行业景气度跟踪
8月行业产批零表现符合预期。乘联会口径显示，狭义乘用车产量215.8万辆（同比-3.5%，环比+8.9%），批发销量215.4万辆（同比-3.7%，环比+9.6%）。交强险口径销量192.4万辆（同比+3.4%，环比+9.2%）。中汽协口径总产销222.1/218.1万辆（同比-2.3%/-4.0%，环比+9.4%/-9.4%）。出口方面，中汽协口径乘用车出口43.8万辆（同比+25.6%，环比+9.7%）。展望9月，预计产量258万辆（同环比+6.1%/+19.6%），批发263万辆（同环比+7.4%/+22.1%），交强险零售197万辆（同环比+3.4%/+2.4%），新能源批发123万辆（同环比+48.4%/+16.9%），新能源零售103万辆（同环比+47.1%/+1.7%）。
库存层面
8月行业企业库存补库，渠道库存去库。企业库存+8.3万辆，渠道库存-20.8万辆。主要渠道去库车企为上汽通用五菱、比亚迪、长安汽车。主流自主品牌渠道库存以去库为主，上汽通用五菱去库较多；企业库存分化，广汽传祺和上汽通用五菱补库，奇瑞汽车和上汽乘用车去库。主流合资品牌渠道库存以去库为主，长安福特和一汽丰田补库，上汽通用去库较多；企业库存分化，华晨宝马补库，广汽本田去库。
技术路线层面
8月EV渗透率30.34%（环比+2.62pct），PHEV渗透率22.29%（环比-0.08pct），HEV强混渗透率4.15%（环比-0.17pct），纯油+48V渗透率43.21%（环比-2.37pct）。
新能源跟踪
8月新能源汽车批发渗透率48.8%（环比+0.74pct）。乘联会口径产量105.1万辆（同比+32.6%，环比+12.7%），销量105.2万辆（同比+31.7%，环比+11.4%）。交强险口径零售101.3万辆（同比+48.8%，环比+14.7%），零售渗透率52.6%（环比+2.5pct），主要增量价格带为10-15万。限购地区新能源销量占比下降（16.16%，环比-0.68pct）。价格带占比下滑：15-20万、25-30万、30-40万、40万以上；渗透率上升：5-10万、10-15万、20-25万、25-30万、40万以上，其余下滑。
自主崛起跟踪
8月乘用车市场自主品牌市占率66.7%（同环比+8.8/-0.4pct）。SUV市场自主品牌批发市占率环比下降2.0pct。BEV市场自主品牌销量占比81.11%（零售口径，环比+0.55pct），PHEV市场自主品牌销量占比96.51%（零售口径，环比+0.2pct）。
投资建议
继续看好汽车板块。核心催化剂：1）以旧换新政策效果显现，终端数据好于预期；2）智能化加速落地（特斯拉FSD入华时间表明确，10月特斯拉/小鹏发布会等）。优选内外需业绩共振龙头：客车（宇通客车），零部件（福耀玻璃），乘用车（比亚迪），重卡（中国重汽/潍柴动力）。智能化主线：整车（小鹏汽车/华为系），零部件（域控制器：德赛西威+华阳集团+均胜电子等；线控底盘：伯特利；车灯：星宇股份；特斯拉产业链：新泉股份+拓普集团等）。
风险提示
全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
