新能源月报：8月行业零售表现超预期，新能源零售渗透率达52.6%

行业景气度跟踪：8月行业产批零表现符合预期。乘联会口径：8月狭义乘用车产量实现215.8万辆（同比-3.5%，环比+8.9%），批发销量实现215.4万辆（同比-3.7%，环比+9.6%）。交强险口径：8月行业交强险口径销量为192.4万辆，同环比分别+3.4%/+9.2%。中汽协口径：8月乘用车总产销分别实现222.1/218.1万辆，同比分别-2.3%/-4.0%，环比分别+9.4%/+9.4%。出口方面：8月中汽协口径乘用车出口43.8万辆，同环比分别为+25.6%/+9.7%。展望2024年9月：我们预计9月行业产量为258万辆，同环比分别+6.1%/+19.6%；批发为263万辆，同环比分别+7.4%/+22.1%。交强险零售预计197万辆，同环比分别+3.4%/+2.4%。 新能源批发预计123万辆，同环比分别+48.4%/+16.9%，新能源零售预计为103万辆，同环比分别+47.1%/+1.7%。 新能源跟踪：8月新能源汽车批发渗透率48.8%，环比+0.74pct。乘联会口径，8月新能源汽车产量105.1万辆（同比+32.6%，环比+12.7%），批发销量实现105.2万辆（同比+31.7%，环比+11.4%）。交强险口径，8月新能源零售101.3万辆（同比+48.8%，环比+14.7%）。8月零售口径渗透率为52.6%，环比+2.5pct。分价格带来看，8月15-20万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上价格带占比下滑；分价格带来看新能源车渗透率，8月5-10万元、10-15万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率占比上升，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下降。8月乘用车市场自主品牌市占率为66.7%，同环比分别+8.8/-0.4pct。分技术路线：8月BEV市场自主品牌销量占比为81.11%（零售口径，下同），环比+0.55pct。PHEV市场自主品牌销量占比为96.51%，环比+0.2pct。 投资建议：继续看好汽车板块！核心催化剂：1）以旧换新政策效果逐步显现，终端数据好于预期；2）智能化加速落地（特斯拉FSD入华时间表明确，10月特斯拉/小鹏发布会等）。优选内外需业绩共振龙头。客车板块优选【宇通客车】，零部件板块优选【福耀玻璃】，乘用车板块优选【比亚迪】，重卡板块优选【中国重汽/潍柴动力】。智能化主线：优选新车周期强势车企及产业链。整车优选【小鹏汽车/华为系（江淮汽车+赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷）】。零部件优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子等）】+【线控底盘（伯特利）】+【车灯（星宇股份）】，其次特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团等】 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。 1.行业景气度跟踪：8月零售表现符合预期 1.1.产批零层面：行业零售表现符合预期 乘联会口径：8月狭义乘用车产量实现215.8万辆（同比-3.5%，环比+8.9%），批发销量实现215.4万辆（同比-3.7%，环比+9.6%）。交强险口径：8月行业交强险口径销量为192.4万辆，同环比分别+3.4%/+9.2%。中汽协口径：8月乘用车总产销分别实现222.1/218.1万辆，同比分别-2.3%/-4.0%，环比分别+9.4%/+9.4%。出口方面：8月中汽协口径乘用车出口43.8万辆，同环比分别为+25.6%/+9.7%。展望2024年9月：我们预计9月行业产量为258万辆，同环比分别+6.1%/+19.6%；批发为263万辆，同环比分别+7.4%/+22.1%。交强险零售预计197万辆，同环比分别+3.4%/+2.4%。新能源批发预计123万辆，同环比分别+48.4%/+16.9%，新能源零售预计为103万辆，同环比分别+47.1%/+1.7%。 图1：8月狭义乘用车产量环比+8.9%（万辆，批发口径） 图2：8月狭义乘用车批发环比+9.6%（万辆，批发口径） 图3：8月乘用车零售环比+9.2%（万辆，零售口径） 图4：8月乘用车出口环比+9.7%（万辆，中汽协口径） 1）产批：合资系车企批发表现均不佳，同比均为负增长。新势力车企同比增长均为正，环比增长各有正负，批发口径来看8月同比来看表现最佳的车企为问界/理想/蔚来。 2）零售：整体同环比表现分化，合资品牌除一汽丰田外同比均下滑。本月五菱/特斯拉表现较佳。3）出口：比亚迪、奇瑞环比增长显著，带动行业出口量整体环比上升。 图5：8月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 蓝汽车&阿维塔汽车；比亚迪交强险包含腾势；长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯； 上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业补库渠道去库 8月行业企业库存补库，渠道库存去库。8月行业企业库存+8.3万辆，渠道库存-20.8万辆，其中主要渠道去库车企为上汽通用五菱、比亚迪、长安汽车（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。 图6：8月行业整体企业库存+8.3万辆（单位：万辆） 图7：8月行业渠道库存-20.8万辆（单位：万辆） 究所 8月主流自主品牌渠道库存以去库为主，去库较多的车企为上汽通用五菱（-40,223辆）。8月主流自主品牌企业库存表现分化，补库较多的车企为广汽传祺（+6,456辆）和上汽通用五菱（+5,080辆），去库较多的车企为奇瑞汽车（-20,259辆）和上汽乘用车（-9,906辆）。 图8：自主品牌8月渠道库存/万辆 图9：自主品牌8月企业库存/万辆 8月主流合资品牌渠道库存表现以去库为主，补库较多的车企为长安福特（+4,718辆）和一汽丰田（+3,921辆），去库较多的为上汽通用（-33,867辆）。8月主流合资品牌企业库存表现分化，补库较多的车企为华晨宝马（+22,997辆），去库较多的为广汽本田（-3,365辆）。 图10：合资品牌8月渠道库存/万辆 图11：合资品牌8月企业库存/万辆 1.3.技术路线层面：8月EV渗透率环比提升，PHEV环比微降 分技术路线看（交强险口径），8月EV渗透率30.34%，环比+2.62pct；PHEV渗透率22.29%，环比-0.08pct；HEV强混渗透率4.15%，环比-0.17pct；纯油+48V渗透率43.21%，环比-2.37pct。 图12：EV渗透率变化情况（%） 图13：PHEV渗透率变化情况（%） 图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率48.8% 8月新能源汽车批发渗透率48.8%，环比+0.74pct。乘联会口径，8月新能源汽车产量105.1万辆（同比+32.6%，环比+12.7%），批发销量实现105.2万辆（同比+31.7%，环比+11.4%）。交强险口径，8月新能源零售101.3万辆（同比+48.8%，环比+14.7%）。8月零售口径渗透率为52.6%，环比+2.5pct，其中主要增量价格带集中于10-15万。 图16：8月新能源汽车渗透率环比+0.74pct 图17：8月新能源汽车零售渗透率环比+2.5pct 分地区来看，8月限购地区新能源销量占比下降。8月限购地区新能源车销量占比为16.16%，环比-0.68pct。分价格带来看，8月15-20万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上价格带占比下滑，环比分别-1.63/-1.16/-2.84/-0.88pct。分价格带来看新能源车渗透率，8月5-10万元、10-15万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率占比上升，环比分别+2.65/+4.49/+1.93/+1.74/+2.79pct，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。 图18：8月新能源限购地区销量占比环比-0.68pct 图19：新能源车分价格带销量占比（%） 图20：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图21：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下降 3.1.分车辆类型：SUV市场自主品牌批发市占率环比下降2.0pct 8月SUV市场自主品牌批发市占率环比下降2.0pct。8月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为10.5%、15.1%、5.8%、66.7%（批发口径，下同），分别环比-0.0pct、-0.2pct、+0.4pct、-0.4pct。其中8月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为10.3%、21.2%、4.3%、61.8%，分别环比-1.0pct、-0.7pct、-0.4pct、+1.6pct；SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为9.8%、11.4%、6.8%、70.5%，分别环比+0.8pct、+0.3pct、+1.0pct、-2.0pct。 图22：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 图23：轿车市占率变化情况（%） 图24：SUV市占率变化情况（%） 3.2.分技术路线：8月BEV、PHEV市场自主零售口径市占率上升 8月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为5.07%、11.96%、81.11%（均为零售口径，下同），分别环比-1.49pct/+1.29pct/+0.55pct。PHEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为1.09%、1.41%、96.51%，分别环比-0.19pct/+0.01pct/+0.20pct。 图25：BEV市场分系别市占率变化（%） 图26：PHEV市场分系别市占率变化（%） 4.投资建议 继续看好汽车板块！核心催化剂：1）以旧换新政策效果逐步显现，终端数据好于预期；2）智能化加速落地（特斯拉FSD入华时间表明确，10月特斯拉/小鹏发布会等）。 优选内外需业绩共振龙头。客车板块优选【宇通客车】，零部件板块优选【福耀玻璃】，乘用车板块优选【比亚迪】，重卡板块优选【中国重汽/潍柴动力】。智能化主线：优选新车周期强势车企及产业链。整车优选【小鹏汽车/华为系（江淮汽车+赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷）】。零部件优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子等）】+【线控底盘（伯特利）】+【车灯（星宇股份）】，其次特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团等】 5.风险提示 全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大