宏源豆类油脂9月份报告：可能已然见底，等待回落确认

宏源豆类油脂9月份报告可能已然见底，等待回落确认 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 大豆与豆粕 •大豆：美国大豆主产区略有干燥，大豆优良率连续下降，但仍好于去年同期；中国对加拿大菜籽和菜油展开反倾销调查，多进口美国大豆预期增强，基金并未继续增加CBOT大豆和豆粕空单；国内大豆与豆粕需求改善不大，大豆和豆粕库存缓慢增加。 供应变化 -7-10月预计累计到港大豆总计在3410吨，比去年同期增幅在10%–南美大豆库存充足，销售正在进行–美国大豆优良率为65%，连续两者下降需求端 大豆 •大豆：USDA预测8月份全球大豆产量继续增加，消费小幅下调，供给仍大于消费量，库存消费比增加，中国期末库存再次增加，数据偏空。 大豆库存消费比 •大豆库消比：全球库消比处于高位，美国大豆库存消费比增加。 豆类供应：美国播种、优良率与收获进度 •美国农业部发布的作物进展周报显示，截至9月01日，大豆优良率为65%，一周前67%，去年同期53%。 天气因素 •美国天气：预计周五至下周一期间，整个中西部和大平原地区几乎不会有降雨，周末只有少数地区可能有小雨。8-14天展望显示，9月12日至9月18日期间，美国中部地区将普遍出现较干燥温暖的天气。 •南美天气：巴西局部地区干旱，可能阻碍早期大豆播种。 美国最高温度 •美国降水量 豆类：到港数量逐步减少 •大豆到港供应：到港数量未来季节性减少 –8月预估到港980万吨,9月份预估到港750万吨，10月份530万吨 –大豆进口季节性减少，预计在11月份会逐步回升 –豆粕后期供应将减少–数据来源：mysteel 豆类：大豆压榨量处于平均水平 •大豆压榨：近四年压榨数量处于低位数据来源：我的农产品–近期大豆价格低迷，压榨利润略有改善，大豆压榨量始终处低于近几年平均水平。 豆类：国内供应 •豆粕库存开始季节性减少，虽然同比仍偏高，但拐点已经出现数据来源：我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 豆粕：需求增速低于去年两年，但已经停止下滑 •豆粕需求增速停止下降： •来自于供应增加明显 •需求端季节性回升 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：油脂类走势较强，中国拟对加拿大菜籽和菜籽油发起反倾销调查，马来棕榈油产量增加低于预期，这些利好支撑油脂总体价格；但现实是菜油和豆油库存较高，农产品原料端供给很充足限制了油脂反弹高度，趋势性上涨并未形成，底部有可能形成，如果再次下探后将确认。 •马来棕榈油局(Mpob)调查数据表明，8月份马来棕榈油产量为189.5万吨，环比增幅为4.1%。 •生柴：原油价格大幅下跌，而棕榈油和豆油价格变化不大，生物柴油利润转弱。 •国内供需： –油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 豆油：数据偏空 •8月份USDA豆油平衡表中，产量略调增，消费量略减，库存消费比上升，明显偏空。 豆油库存消费比略增 •从全球主要豆油生产国来看，库存消费比略增，除了美国持平外其他国家都略增，需求依然没有改善。 油脂：马来产量增加、但库存减少 •马来棕榈油产量在7月产量增加13% •2024年7月马来西亚棕榈油产量预估为184万吨，环比增加13.94%–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：6月份印尼产量同比、环比均减少 •印尼产量同比、环比均减少，数据来源：GAPKI –印尼产量因斋月减少，出口增加后库存也减少幅度较大–滞后数据，后验使用 油脂：棕榈生柴亏损，豆油生柴盈利 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO） 油脂：豆油库存近4年高位 •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所–需求回升幅度较小，并且供应充足–豆油库存处于高位有季节性和夏季需求减少双重影响 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存开始回升，未来进口预计量增加 油脂：菜籽油后期到港数量减少 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–7月17万吨，8月份18万吨，9月份14万吨，10月份17万吨 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存略有下降，菜籽粕库存回升 油脂：油菜籽压榨量回落 •压榨量处于高位，菜油与菜粕供给增加。数据来源：我的农产品 CBOT大豆基金持仓 •基金大豆净空头寸并未增加，预示不再看空？ CBOT豆粕基金持仓 •基金增加豆粕净多头寸 CBOT豆油基金持仓 •基金减少豆油净空单 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com