国金晨讯

图表1：9月13日主要市场指数行情回顾 2024/9/13 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,704.09 7,983.55 606.78 655.05 1,535.17 8,585.93 17,369.09 当日涨跌幅 -0.48% -0.88% 0.59% -0.58% -1.07% -0.96% 0.75% 年初至今涨跌幅 -9.10% -16.18% -43.96% -23.12% -18.83% -19.24% 1.89% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益政策催化&海外降息的医药；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益电力改革的电力设备板块；受益海外订单需求的风电板块。 重点关注 【策略首席分析师张弛】美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选——A股投资策略周报 【医药首席分析师袁维】肿瘤创新药大梳理（二）肺癌篇 【汽车首席分析师陈传红】竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速——整车研究专题（六） 行业报告 【非银首席分析师舒思勤】1H24公募保有数据点评：指数产品成增量利器，券商优势明显 公司报告 【公用事业分析师/电新首席分析师张君昊/姚遥】吉电股份深度研究：东北火电公用事业化，转型迈向氢基能源 指数跟踪 截至收盘日（2024/9/13），上证指数下跌0.48%，深证指数下跌0.88%，北证50上涨0.59%，科创50下跌0.58%，创业板指下跌1.07%，中小综指下跌0.96%，恒生指数上涨0.75%；沪深两市成交额5248亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,704.09 -13.03 -0.48% 2,278.19 -9.10% 399001.SZ 深证成指 7,983.55 -70.69 -0.88% 2,969.41 -16.18% 899050.BJ 北证50 606.78 3.57 0.59% 38.36 -43.96% 000688.SH 科创50 655.05 -3.81 -0.58% 323.44 -23.12% 399006.SZ 创业板指 1,535.17 -16.65 -1.07% 1,338.05 -18.83% 399101.SZ 中小综指 8,585.93 -83.19 -0.96% 928.95 -19.24% HSI.HI 恒生指数 17,369.09 128.70 0.75% 400.96 1.89% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，9月13日，申万31个一级行业中，通信（0.83%）、房地产（0.77%）、家用电器（0.60%）、非银金融 （0.34%）、公用事业（0.19%）涨幅居前；电力设备（-2.30%）、食品饮料（-2.10%）、美容护理（-1.70%）、计算机 （-1.59%）、机械设备（-1.39%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 通信房地产家用电器非银金融公用事业 钢铁 有色金属 综合商贸零售 银行石油石化交通运输建筑装饰 煤炭环保 农林牧渔纺织服饰 电子 建筑材料 汽车国防军工医药生物基础化工社会服务 传媒轻工制造机械设备计算机美容护理食品饮料 电力设备 -2.5% 来源：Choice，国金证券研究所 受益政策催化&海外降息的医药；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益电力改革的电力设备板块；受益海外订单需求的风电板块。 图表4：周观点及相关个股 行业本周关注个股本周行业观点分析师 本周关注 医药 特宝生物，人福医药，科伦博泰，信达生物，迈瑞医疗 九月下旬三季度经营接近尾声，市场将逐步开始关注三季报业绩预期，建议持续关注药品板块（创新药出海和国内放量、部分生物制品持续高增长、原料药业绩复苏）和部分器械企业的业绩改善机会。同时，考虑去年同期医疗服务、消费医疗、上游供应链等板块整体基数较 袁维 低，建议关注这些领域个股业绩增速反弹机会。 大宗&中金黄金，山金国贵金际，山东黄金 属 关注黄金。【黄金】美债10年期TIPS下降11bp至1.58%。美国8月CPI同比增2.5%，低于 预期的2.6%及前值的2.9%。美国8月通胀继续降温，其中住房通胀仍偏高，导致核心CPI 环比增长超预期，市场预期9月降息25bp的概率提升，并已完全预期9月降息，但对后续李超议息会议的节奏存在分歧。下周四将召开美联储9月议息会议，降息时点将至，金价有望延 续快速上行趋势。 关注钼。【钼】钼精矿价-0.79%，钼铁价格-1.65%。钼精矿库存+0.79%，钼铁库存+1.15%。9 能源 金属金钼股份 月上半月钼铁招标量已超过8700吨，且部分钢厂仍有月内再度进场的预期；旺季效应显 现，目前精矿库存水平已去化至接近去年同期水平。“金九银十”旺季延续，我们认为钼产业链有望去库至更低水平，原料紧张下钼价望迎上涨周期。 李超 中国中车，三一重 工，徐工机械，中机械联重科，柳工，山 推股份 关注铁路装备/工程机械。【铁路装备】铁路投资持续增长+五级修高增，看好铁路装备需求持续复苏。【工程机械】8月工程机械内销分化复苏、景气度环比改善，海外市场多个板块保持增长。 满在朋 关注出海相关产业链情绪与预期的显著修复。美国大选风向转变，且对能源行业的态度或许 光伏&源，福莱特，福斯 阿特斯，阳光电 储能 特，奥特维 正逐渐成为两党执政纲领中分歧与矛盾相对较小的领域，结合美联储降息预期临近落地，而 新能源项目开发将是降息直接受益方向，两大因素共振有望驱动电新板块尤其是出海相关产姚遥 业链情绪与预期的显著修复，建议加大相关标的配置。 思源电气，三星医电网疗，平高电气，许继电气，明阳电气 东方电缆，中天科风电技，亨通光电，大金重工，泰胜风能 总量策略/ 电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。多家重点公司中报业绩符合/超预 期，市场打消对于Q2业绩的担忧，因此近期板块迎来近1个月的逆势上涨。展望9-12月， 出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表有望在三四季度进入集中交付阶段，国内方姚遥面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业需求亦有改 善空间，重申国内海外超预期机遇。 持续关注海风产业链。中广核平台发布“阳江帆石”项目公告，广东海风项目推进再现积极 信号、“十四五”后期海风装机有望加速。随着国内海风项目向深远海推进，海缆等设备价姚遥值量及项目门槛有望进一步提升。 1、攻、守抉择的重要窗口将至：9月明显降息十分关键。2、何以看好创新药底仓配置？又 如何甄选创新药？①A股市场而言，“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子在构建组合时均充张弛分展示了该策略的有效性。②港股市场而言，ROE因子选股策略的有效性并不显著，但“依 赖外需+龙头”两个因子依然具备有效性。 关注主业业绩稳定增长的+估值有安全垫的标的。关注3个事件：1）供需两端担忧导致油价 基础万华化学，宝丰能承压；2）三氯蔗糖涨价，从15万元/吨涨至17万元/吨，我们看好其价格继续上行的动 化工源，森麒麟 能；3）草甘膦涨价，当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供需两端有所变 化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。 陈屹 建发国际集团，中 地产国海外发展，保利发展，滨江集团， 中石化冠德，深圳 交运 国际，中通快递，关注航运/高股息。【航运】油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港 兴通股份，中远海口。能 郑树明 周期贝壳 8月地产各主要指标仍在筑底，9月以来销售同比表现仍然承压，近期央行表示把维护价格 稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量；着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。货币政策的发力及房贷利率的下降对地产具备积极意义，期待增量及存量房贷利率的下降。 池天惠 浙能电力，皖能电公用力，长江电力，中事业国核电，南网能源 持续关注火电/水电/核电。多因素影响运营商度电盈利变化。（1）部分运营商度电成本出现上升，表明受风资源及弃电率影响较为突出。（2）部分运营商电价下降较为明显，或主因存量带补贴的高电价机组占比较高。（3）部分运营商度电毛利同比提升，主因实现了成本降幅超出电价降幅。 张君昊 宁德时代，松原股 汽车份，天成自控，江淮汽车，比亚迪 关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花 智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，关注宁德时代陈传红等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车， 部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 制造 氢能&吉电股份，中集安 燃料瑞科，富瑞特装， 电池华光环能，中国天 楹 板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会 推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注姚遥运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地 区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 沪电股份，立讯精 电子密，中际旭创，水 晶光电，鹏鼎控股 英伟达Blackwell芯片已经全面开始量产，并在第四季度开始出货，预计第四财季贡献营收 数十亿美元，我们认为，AI需求持续旺盛，北美四大云厂商AI资本开支持续高增长，英伟樊志远达B系列芯片会带动产业链将迎来较好的拉货机会，看好核心受益公司。继续看好消费电子 创新/需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。 科技 新易盛，天孚通通信信，中国移动，中 国联通，工业富联 1）光模块进入到业绩博弈阶段，Q3光模块预计可能受到原材料供货情况影响，行业需求递延等情况出现波动，业绩易出现较明显分化。2）国产通信AI芯片板块持续火热，建议关注国产芯片供应商及华为昇腾相关液冷、连接器等产品供应商。 张真桢 计算机 海康威视，萤石网络，中控技术，财富趋势，医脉通 预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都相对更有韧性，需求端的好转，叠加人员精简下费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。同时技术、政策等供给端持续有新的进展，对估值修复也有所催化。具体可以参考的线索有几个，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。 孟灿 传媒恺英网络，吉比 特，万达电影 关注游戏板块结构性机会及AI主线、国庆档票房表现。【游戏】关注龙头、边际向上且估值较低标的。行业处于存量竞争阶段，但竞争激烈程度边际趋缓，该阶段中，龙头的独特竞争优势经过市场验证，防御能力较强；且当前估值处于较低位置，尤其是白马股。【AI】关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。 陈泽敏 贵州茅台，泸州老 食饮窖，山西汾酒，伊利股份，劲仔食品 持续关注白酒&大众品。市场对近期白酒中秋反馈已有所定价，后续逐步形成短期EPS及中 期行业景气度的预判，在此期间建议关注上述环境下酒企对营销策略、全年剩余回款目标执刘宸倩行政策等应对。我们仍建议关注白酒板块配置价值，关注动销反馈预期较好的龙头酒企，如 高端酒、次高端龙头山西汾酒、各区域龙头，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 农林 消费牧渔 牧原股份，温氏股份，巨星农牧 持续关注猪。在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充 产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周