新粮开秤价格低，上市有压力

2024年9月17日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，东北产区陆续开秤，陈粮有出库压力，尤其是有第三方资金的贸易商，锦州港二等收购价格跌至2250元/吨，蛇口港玉米价格2340元/吨，港口周环比下跌明显。华北地区新粮上市，深加工连续下调收购价格，陕西深加工企业收购价格在1-1.1元/斤。另外，9月份以来中储粮投放百万吨进口玉米，同时单向销售玉米数量也增加，加速了玉米价格下跌，关注后市政策粮投放。需求方面，下游饲料企业采购谨慎，下游补库力度不大；深加工需求略有好转，但新粮上市，企业无库存下滑担忧，整体需求侧对玉米提振不大。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，上周美玉米优良率65%，环比上调1%，高于分析师预期；玉米收割率9%，低于市场预期10%，高于同期5%，后市收割压力显现，短期暂无明显交易题材，美玉米维持低位震荡。南美方面，Secex公布巴西9月前两周出口玉米307.6万吨，日均同比下降29.66%，关注后市巴西天气对播种影响；阿根廷北部正面临干旱问题，后续降雨减少将影响新季玉米种植进度和产量，后市南美进入天气市，关注天气变化。 总体来看，新旧玉米交替，陈玉米仍有出库意愿，新玉米存在上市压力，新季开秤价格不高，叠加政策粮投放力度大，短期玉米市场难寻利多，预计玉米偏弱为主，幅度或有限。操作上，观望或反弹空配。 关注点：新季产量、进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：新季开秤价低，现货继续偏弱.....................................31.2基差与价差：淀粉继续大幅去库............................................4 2.1港口情况：北港上量高位，下海量增加.......................................52.2进口情况：关注政策.......................................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：库存有增加趋势................................................73.2深加工消费：原料库存下滑幅度收窄.........................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：新季开秤价低，现货继续偏弱 截至9月17日，锦州港二等玉米收购价格2250元/吨，环比持平，锦州港到货量维持近期高位；目前东北局部地区已经开收，黑龙江佳木斯贸易企业30水开秤价格0.75元/斤，整体开秤价格在0.85-1元/斤，开秤价格同比大幅下滑。同时陈玉米有出库需求，尤其是有第三方资金压力的贸易商，叠加9月以来，中储粮单进口玉米就投放了百万吨，华北地区进入大量上市阶段，导致现货持续偏弱。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉继续大幅去库 本周淀粉库存继续去库，淀粉生产持续亏损倒逼企业降开机，淀粉基本面改善，不过原料端大幅下跌以及新粮低价或将修复淀粉企业利润，米粉价差观望为主。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港上量高位，下海量增加 截至9月6日当周，北港发运39.3万吨，环比+4.7万吨，北港玉米库存133.4万吨（-11.6），同比高33万吨；南港谷物出货量37.1万吨（-7.5），到货量30.7万吨（+0.5），南港谷物库存165.3万吨（-6.4）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：关注政策 截至9月6日当周，广东港大麦到港量4.3万吨，库存57.7万吨，环比-5.7万吨；广东港高粱到港量8.9万吨，库存66.9万吨，环比-1.1万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：库存有增加趋势 截至9月13日当周，全国饲料企业玉米库存天数为29.29天，环比增加0.17；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.4天，环比增0.6天；东北饲料企业库存20.38天，环比减少0.37天；华北饲料企业库存22.51天，环比增2天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：原料库存下滑幅度收窄 截至9月13日当周，126家深加工企业玉米消费量为117.18万吨，环比增加2.6万吨，总需求同比增加，但环比依旧未有明显改善。全国96家样本企业玉米库存274.4万吨，环比减少5万吨；68家样本企业淀粉库存达到93.1万吨，环比下滑5.4万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，东北产区陆续开秤，陈粮有出库压力，尤其是有第三方资金的贸易商，锦州港二等收购价格跌至2250元/吨，蛇口港玉米价格2340元/吨，港口周环比下跌明显。华北地区新粮上市，深加工连续下调收购价格，陕西深加工企业收购价格在1-1.1元/斤。另外，9月份以来中储粮投放百万吨进口玉米，同时单向销售玉米数量也增加，加速了玉米价格下跌，关注后市政策粮投放。需求方面，下游饲料企业采购谨慎，下游补库力度不大；深加工需求略有好转，但新粮上市，企业无库存下滑担忧，整体需求侧对玉米提振不大。 外盘方面，上周美玉米优良率65%，环比上调1%，高于分析师预期；玉米收割率9%，低于市场预期10%，高于同期5%，后市收割压力显现，短期暂无明显交易题材，美玉米维持低位震荡。南美方面，Secex公布巴西9月前两周出口玉米307.6万吨，日均同比下降29.66%，关注后市巴西天气对播种影响；阿根廷北部正面临干旱问题，后续降雨减少将影响新季玉米种植进度和产量，后市南美进入天气市，关注天气变化。 总体来看，新旧玉米交替，陈玉米仍有出库意愿，新玉米存在上市压力，新季开秤价格不高，叠加政策粮投放力度大，短期玉米市场难寻利多，预计玉米偏弱为主，幅度或有限。操作上，观望或反弹空配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。