核心观点与关键数据
- 油价走势:本周油价呈V型走势,前半周因宏观避险情绪和需求悲观连续下跌,周四随情绪改善和飓风影响消退反弹。
- 宏观因素:衰退预期回落,降息预期改善。美股反弹显示避险情绪好转;欧央行降息,美联储降息预期增强,短期支撑油价。总统选举中,哈里斯在能源政策上表现放松。
- 供应侧:短期利比亚复产和美国飓风扰动;中期四季度OPEC减产下全球供应稳定;长期关注OPEC剩余产能带来的供应风险。利比亚产量恢复,OPEC增产计划延长至12月但未承诺更大减产。美国飓风影响阶段性,生产陆续恢复。
- 需求侧:向淡季过渡,预期快速转弱。美国汽油旺季尾声,需求转弱,原油从旺季去库转为小幅累库,三大油品全面累库。国内金九银十或推动柴油需求,但经济增长不及预期下改善有限。
- 机构预期:高盛、大摩、花旗转向看空,OPEC、EIA、IEA对油价和需求悲观。
研究结论
- 美国降息确定后,油价驱动重回基本面,需求转弱预期主导,四季度维持下行观点。
- 宏观情绪改善和短期供应扰动提供短期支撑,但长期需求疲软是主要打压因素。