冠通每日交易策略

制作日期：2024年9月18日 热点品种 白银： 今日亚盘时段，伦敦银高位震荡，亚盘收盘交投于30.5美元/盎司一带。就金融属性方面，白银分析逻辑与黄金类似，黄金价格自上周四晚间再度刷新年内高位，尽管白银价格跟涨，但金银比维持高位的情况下，金银比存在下修预期，银价得到一定支撑。另外白银价格同样受工业复苏不及预期影响，基本面来看，国内白银溢价较高刺激进口需求，而需求方面整体偏弱，7月国内珠宝零售额累计同比转负，叠加国内金银价格维持高位也同样使得消费进一步疲弱，8月中国光伏组件产量较上月环比增幅4.4%，相比去年同期，降幅约7.8%，9月光伏组件的排产预计环比增幅约0.8%，增量有限，后续关注全球制造业复苏情况，预计银价震荡走强，建议逢低做多，伦敦银现关注28.8美元/盎司一带支撑作用，沪银主力合约关注6900元/千克一带。 PVC： 各地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加3.86个百分点至78.54%，升至历年同期偏高水平。海运费的高位回落叠加印度BIS政策落地延期，出口签单一度走强。不过中国台湾台塑九月船期预售报价环比下调50-110美元/吨，出 口 仍对印度反倾销政策谨慎，出口签单回落。目前PVC下游开工未有明显好转，处于3月以来的低位，政策还未传导至PVC需求端。8月份，中国制造业PMI为49.1，不及预期的49.5，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。春节归来后，社会库存消化缓慢，上周继续去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。五月份的收储消化存量房、央行下调公积金利率等政策利好房地产板块。但1-8月份新开工、竣工等累计同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降，30大中城市 品房周度成交面积仍处于历年同期最低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库， 单处于历史高位，下游备货谨慎，房地产刺激政策暂时落空，PVC仍有压力，预计PVC偏弱震荡。 期市综述 截止月9月18日收盘，国内期货主力合约涨 不一。橡胶、豆二、20号胶涨超3%，合成橡胶、豆粕涨超2%，苯乙烯、菜油、棉花、豆油、棕榈油涨超1%； 幅方面，集运欧线 超6%，烧碱 超5%，铁矿石 超4%，PVC硅 超3%，PTA、PX、碳酸锂 超2%，螺纹钢、纯碱、玻璃 超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.25%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.43%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.08%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.49%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.06%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.15%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.89%。 资金流向截至15:17，国内期货主力合约资金流入方面，菜油2501流入5.66亿，橡胶2501流入5.49亿，豆油2501流入5.44亿；资金流出方面，沪深300 2409流出39.41亿，中证1000 2409流出39.38亿，中证500 2409流出32.28亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现高位震荡。隔夜美国销售数据公布，美国人口调查局公布数据显示，美国8月零售销售环比增加0.1%，好于预期的下降0.2%，7月份数据上修0.1个百分点至1.1%。好于预期的销售数据带动美元短线上走强，金价承压下行。黄金自上周四美国PPI数据以及欧洲央行降息的消息公布后破位上行，市场关注的焦点为今晚的美联储议息会议，关注点阵图以及鲍威尔讲话，由于当下市场对25或50个基点的降息幅度再度出现分歧，并且市场预计已经对50个基点的降息有所计价，警惕市场“买预期卖事实”，操作上建议逢低做多，过高不追，今日伦敦金现下方关注2560以及2530美元/盎司一带支撑价位，沪金主力合约关注566元/克。 铜： 今日开盘沪铜价格冲高回落，午后价格再度走强，后市预计铜价震荡盘整。宏观方面，美国8月通胀数据喜忧参半，通胀有所放缓，但核心通胀环比上涨0.3%，核心通胀存在粘性，欧洲央行再度降息，并且下调今后三年经济增长预期，衰退担忧仍存。供给方面，智利国家铜业公司7月份铜产量11.4万吨，同比下降10.7%，秘鲁铜产量22.2万吨，同比下降3.2%。国内TC/RC依旧维持弱势，结合海外主 铜矿产量有所下降，市场对供给端存在偏紧预期。我国8月电解铜产量环比下降1.43%，但同比上升2.48%，累计同比增加6.5%，综合来看，供给端中性偏紧。需求方面，受以旧换新政策影响，8月我国新能源汽车消费强劲，销量同比增长约30%。同时8月公共充电桩较上月增5.4万台，同比增长43.6%，新能源领域强劲消费对铜价形成一定支撑。总的来说，当下市场主 矛盾围绕降息对经济的提振以及经济衰退对消费的担忧，尽管当下边际消费出现一定好转，但铜需求全面回暖仍需制造业数据进一步确认。同时本周美国、日本、英国央行 均有议息会议，注意市场情绪的变化，建议以震荡盘整对待，前期空单逢低止盈，多头逢低轻 试多，沪铜主力合约参考区间71000-76000。 碳酸锂 今日碳酸锂盘面弱势震荡下 。富宝锂电网电池级碳酸锂报74500元/吨，持平；锂辉石（中国CIF6%）报760美元/吨，持平。供给方面，多家头部企业传出减产消息，上周SMM国内碳酸锂周产量13654吨，环比小幅抬升；进入旺季后，碳酸锂基本面边际好转，下游正极材料中磷酸铁锂排产+6%，三元材料排产+1%，库存延续小幅去库至128304吨，环比-1517吨，总库存连续四周减少。海外消息，美国贸易代表办公室称，自9月27日起，将大幅提高中国电动汽车进口产品关税，税率将从25%提升至100%，电动汽车电池的关税税率将上调至25%。考虑到中国出口到美国的电车规模不大，预计终端需求影响有限。目前碳酸锂利多利空消息多而繁杂，加之临近美联储降息，当前盘面主 交易弱现实与供需边际改善的博弈，短期存在上行的动力，可以考虑在7万上方轻 试多。 原油： 近日加沙谈判未达成，以色列与黎巴嫩冲突升级，地缘政治风险略有升温。但联合国斡旋利比亚央行危机，各方达成重 共识，利比亚逃往土耳其的央行行长也表示，利比亚各派别接近达成协议，该国50多万桶/日石油产量有望恢复。关注利比亚的原油产量和出口。伊拉克削减9月产量35-40万桶/日。原油下 后，OPEC+发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。需求端，美联储降息预期升温，美国出行旺季陆续结束，最新EIA数据显示汽柴油需求均环比减少，降至历年同期中性偏低水平。美国原油小幅累库，累库幅度不及预期，只是汽油超预期累库。中国原油加工量小幅回升，但与去年仍有较大差距。中美最新8月份制造业数据不佳，美国就业数据弱于预期，欧佩克、EIA和IEA均下调今年全球原油需求增速预期，市场担忧美国出行旺季结束后的 需求疲软，ICE布伦特基金净多头寸首次降至负值，市场聚焦原油需求弱预期下，预计原油震荡下行。不过“美国墨西哥湾停止的石油生产恢复较慢，叠加美联储议息会议即将召开，原油空单止盈平 。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回落1.2个百分点至24.3%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，9月排产环比下降2.7%，同比下降35.8%。上周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工继续上升0.5个百分点，但处于近年同期最低位。道路基建仍受投资资金掣肘。沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，降至近年来同期的最低位。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快，8月，地方债发行数量和总额均创年内新高。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱，华北、东北、山东等地区出货减少，沥青整体出货量小幅降至25.6万吨水平。委内瑞拉马杜罗连任，美国或将加大制裁力度，马瑞原油贴水幅度或将增加，预计沥青仍跟随原油波动，由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，天气预计好转，步入金九银十旺季后，预计需求好转，沥青低估值，上游原油暂时止 反弹，沥青下方存有支撑。由于10合约临近交割，建议多沥青12合约空沥青10合约策略止盈平。 PP： 塑编订单及PP下游整体开工继续小幅反弹，但成品库存仍有待消化，中国8月制造业PMI仍在收缩区间，且环比下降0.3个百分点，国内暂未出台新的超预期政策刺激，宏观需求不佳。新增海南乙烯二线等检修装置，PP开工率本周环比下降1个百分点，较去年同期低了2个百分点，处于中性水平。7月净进口环比继续增加5万吨。石化库存仍处于近年同期偏高水平，近期供应增加后，预计节后石化去库再次放缓。关注石化库存情况，原油价格低位反弹。目前PP开启备货， 金九银十旺季到来，预计PP需求有望回升，PP下 空间有限。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 塑料： 塑料逐步退出检修季，塔里木石化全密度、北方华锦新HDPE等检修装置重启开车，本周其周度开工率环比上涨3个百分点，升至偏高水平，较去年同期高了3个百分点。7月份PE净进口转而环比增加20万吨。下游开工略有回升，农膜订单继续较快增加，棚膜继续备货，但农膜订单和原料库存相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅增加，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。8月份制造业PMI环比下降0.3个百分点至49.1%，仍在收缩区间，低于预期的49.5%。国内暂未出台超预期的政策刺激，石化库存仍处于近年同期偏高水平，近期供应增加后，预计节后石化去库再次放缓。原油价格低位反弹，目前塑料农膜备货加速，金九银十旺季到来，预计塑料下方空间有限，关注旺季表现。由于塑料下游农膜订单增速较快，建议多塑料空PP。 铁矿石： 今日黑色系低开后下 ，铁矿石增 下行领 黑色系。产业层面看，铁水低位缓慢回升，目前钢厂盈利率仍偏低，抑制钢厂复产力度，因此铁水回升斜率或受限，而目前非主流矿发运并未出现减量迹象，短期铁矿石库存压力仍较大。节后首个交易日，黑色系增 下行，铁矿在黑色系各品种中基本面压力较大，因此 幅更大。对于铁矿石，我们认为中长期偏空的态势不变，但短期看成材旺季需求边际修复，铁矿弱需求边际回升，临近国庆长假市场或交易节前补库，且短期宏观层面扰动较大，建议震荡反复的思路对待，操作上短线观望、长线空单适量继续持有。2501合约下方关注660附近支撑。 螺纹钢&热卷： 节后首个交易日 品市场表现分化，偏国际定价品种或受假期国外 品氛围偏暖提振表现相对较强，但偏国内定价 品或受假期发布的国内经济数据不及预期影响表现相对较弱，黑色系今日高开后增 下行。节假日期间成材现货市场表现尚可，当下成材供需结构处于季节性修复中，螺纹去库态势较好，同时铁水向螺纹的调剂使得热卷库存没有进一步恶化。我们认为目前看成材总体和结构上边际均出现好转，但是国内外宏观层面扰动仍较大，美联储议息会议前夕市场分歧较大，国内政策预期强烈相关消息较多，短期对于成材建议震荡反复思路对待，等待宏观层面给出进一步信号，短线观望为主、空卷螺差头寸适量继续持有，如果海内外宏观层面较为配合，国庆节前市场或交易补库逻辑，成材或亦有反弹动力。 焦煤： 节后第一个交易日，黑色系依旧延续弱势，焦煤价格冲高回落，预计后市震荡盘整。产业方面，今日唐山部分钢厂对焦炭价格上调50-55元/吨，预计2024年9月19日零时起执行。供给方面，各产地煤矿生产暂无明显变化，但需 警惕近日山西省新一轮矿山企业精查工作的影响，进口方面，受口岸天气以及累库情况影响，近期蒙煤通关量有所下降，供给端有边际收紧预期。需求方面，下游钢铁企业日均铁水产量继续上涨，钢厂盈利率有所修复，据Mysteel调研统计本周钢厂平均亏损158元/吨，周环比减少107元/吨，叠加今日焦炭首轮提涨落地，尽管当下黑色系整体表现依旧偏弱，但市场情绪出现好转，市场逐步交易铁水见底预期，总的来说，此前焦煤价格下 的逻辑或已经被市场交易完毕，但当下需求拉动较弱，对价格的上行驱动有限