聚焦铁路装备 晋西集团唯一上市平台

晋西车轴是全球谱系最全的铁路车轴生产企业，也是晋西集团旗下唯一上市平台。公司主营铁路装备，受益于大规模设备更新政策以及轨道交通维修周期将至，业绩有望超预期增长。预计公司2024-2026年EPS分别为0.03/0.04/0.05元，目标价4.38元，对应2024年128倍PE，评级“增持”。

市场认为公司下游市场需求不足，但报告认为，受益于大规模设备更新政策以及轨道交通维修周期将至，行业需求将迎来高峰期。我国铁路客车拥有量为7.8万辆，货车拥有量为100.7万辆，2024年上半年铁路固定资产投资达到3373亿元，同比增长10.6%。根据维修替换周期，预计铁路车轴产品将迎来需求高峰期。

公司海外市场开拓成效显著，是内地首家为香港地铁新造车、检修车承制车轴的制造商，并与国际市场的行业领军企业西屋制动、阿尔斯通等保持长期稳定的合作关系，2023年境外收入为3.89亿元（+99.4%）。公司紧跟我国高铁轮轴国产化替代进程，时速350公里自主化动车组车轴已批量用于“复兴号”正式载客动车组，CR450高速动车组车轴完成首批供货。

主要风险包括市场竞争加剧、国内市场需求不及预期、成本上升、汇率变动风险及国际结算风险。