可转债周报（9.18-9.20）：经济仍有待改善，转债延续震荡磨底

核心观点

经济仍有待改善，转债延续震荡磨底。A股市场延续震荡偏弱走势，转债市场跟随正股调整，低价转债未能延续修复态势。国内经济基本面仍弱，稳增长政策预期偏弱，叠加假期效应，短期A股或继续承压。转债估值或处于阶段性底部，性价比逐步体现，但全面修复行情仍需等待经济面、资金面、情绪面明显改善。

关键数据

• 二级市场：上证指数周跌2.23%，上证转债周跌1.68%，中证转债周跌1.74%，深证转债周跌1.87%。
• 利率债：1年期国债收益率周下行10BP至1.33%，10年期国债收益率周下行10BP至2.04%。
• 转债估值：转股溢价率中位数51.18%，算术平均数75.34%，周环比分别上升0.13和0.09个百分点。
• 个券表现：恒辉转债涨18.39%领涨，文灿转债跌35.49%领跌。
• 一级市场：无转债发行，恒辉转债、航宇转债上市，待发新券10家规模127亿元。

研究结论

建议关注安全边际较高的临期高YTM转债，如高评级央国企转债。关注主线：1）基本面较好的高YTM转债；2）高评级、大规模转债及高股息板块转债；3）受益于美联储降息、地缘关系的资源品板块；4）AI、低空经济、新质生产力方向，关注汽车、计算机、通信等。