整体来看,8月房地产数据降幅小幅收窄,但改善并不突出。地产投资和新开工面积分别下滑10.2%和16.7%,销售面积/金额分别下滑12.6%和17.2%,竣工面积同比下降36.6%。5月政策出台后,6月数据跳跃式改善,7-8月改善速度放缓,6-8月地产投资和新开工面积分别下滑8.2%和19.8%,销售数据也呈现类似特点。当前政策旨在防范金融风险,行业处于转型期,重点在于平稳过渡和资源优化配置,而非V型反转。
存量项目去化成为关注重点,盘活“死库存”具有重要意义。库存是资产,高杠杆下对应负债,去化死库存可减轻金融机构负担。未来地产行业将进入存量项目去化阶段,增量市场以稳为主。
研究结论:维持两端配置策略,一方面选择低杠杆龙头企业,推荐招商蛇口、中新集团、保利发展等;另一方面关注重组进展,受益标的为旭辉控股集团、融创中国等。
风险提示:市场需求加速下行。