8月社零同比+2.1%，增速环比回落

商贸零售 2024-09-16 邓文慧,郭家玮国联证券 Hallam贾文强

8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，低于市场预期，环比回落0.6个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.3%，限额以上单位消费品零售额同比下降0.6%。

核心观点与关键数据：

整体增速放缓：8月社零总额同比+2.1%，环比下滑0.6pct；季调后环比下降0.01%。餐饮消费小幅回升，同比增长3.3%，环比提升0.3pct，主要受暑期出游带动。
消费品类分化：
- 必选消费：粮油食品类、饮料类、烟酒类、日用品类分别同比增长10.1%、2.7%、3.1%、1.3%，整体保持稳健。
- 可选消费：化妆品类同比下降6.1%，金银珠宝类下降12.0%（降幅扩大），服装鞋帽类下降1.6%（降幅收窄）。地产相关消费持续疲软，建筑及装潢材料类、家具类分别下降6.7%、3.7%。家用电器和音像器材类在以旧换新政策驱动下转正，同比增长3.4%。
消费渠道变化：线上实物消费占比维持25.6%不变，8月网上商品和服务零售额同比+5.1%（环比-2.8pct）。线下社零总额同比+1.4%（环比+0.6pct），零售业态中超市、便利店、专业店表现较好，百货店下降3.3%。

投资建议： 在弱复苏背景下，建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向精选个股。继续推荐名创优品、途虎-W、华住集团-S、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等。

风险提示：