行情综述&投资建议
铜：本周LME铜和沪铜价格分别上涨3.88%和1.25%，全球铜库存去库4.77万吨。供应端铜矿和阳极板原料均偏紧，9月冶炼厂检修结束将加剧原料制约。消费端精铜杆和线缆开工率环比上升，但铜价回升影响订单表现。预计Q4铜价中枢上移，节奏上二季度消费旺季需求定价作用小，三季度消费淡季需求定价占比上升，价格小幅调整有利于国内社库去化，8-9月冶炼端原料短缺和废铜隐忧或将发酵，Q4价格有望迎来新一轮上涨。建议关注铜矿产量持续增长的紫金矿业等标的。
铝：本周LME铝和沪铝价格分别上涨5.62%和2.25%，全球铝库存去库5.93万吨。海外铝厂因火灾和能源成本高企停产，国内电解铝产能待复产。需求端铝加工企业开工率上行，铝线缆集中交货带动开工率上行，铝板带箔及型材受益于季节性旺季将至而逐渐好转。预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，纳入碳排放权交易市场后供需缺口和成本端抬升将推动铝价趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业等标的。
金：本周COMEX黄金价格上涨3.14%，美债10年期TIPS下降，SPDR黄金持仓增加。美国8月CPI同比增长2.5%，低于预期，市场预期9月降息概率提升。预计25年金价运行中枢攀升至2600-2700美元/盎司，对应国内金价区间约为595-620元/克。美联储正式降息开始预示着国内黄金股波动率显著抬升，相对收益和绝对收益获得难度加大。存在精炼环节的黄金公司在今年Q4释放业绩的概率更大，25年1月底业绩预告可验证。建议关注中金黄金、山金国际、山东黄金等标的。
行业与个股走势
本周A股下跌，沪深300指数跌幅2.23%，有色金属跌幅1.36%。个股层面，鹏欣资源、华阳新材、宜安科技涨幅领先；华锋股份、云南锗业、合金投资跌幅靠前。
各品种基本面
铜：全球铜库存去库，供应端铜矿和阳极板原料偏紧，消费端精铜杆和线缆开工率环比上升，预计Q4铜价中枢上移，Q4价格有望迎来新一轮上涨。
铝：全球铝库存去库，海外铝厂停产，国内电解铝产能待复产，需求端铝加工企业开工率上行，预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，铝价有望趋势性上涨。
锌：LME和国内锌社会库存去库，锌精矿进口TC价格保持稳定，预计锌价延续上涨趋势。
铅：LME和国内铅库存累库，湖南铅精矿加工费上升，预计铅价延续下跌趋势。
锡：LME和国内锡库存去库，预计锡价延续上涨趋势。
贵金属：COMEX黄金价格上涨，美国8月CPI低于预期，市场预期9月降息概率提升，预计金价延续快速上行趋势。
钢铁：螺纹钢和热轧价格上涨，冷轧/中厚板/螺纹吨钢成本均为负，预计钢价短期上涨，长期仍面临压力。
公司重要公告
豪美新材、白银有色、丰华股份、金徽股份、鹏欣资源等公司发布重要公告。
风险提示
项目建设进度不及预期、需求不及预期、金属价格波动。
