本轮生猪机会的特征及如何把握20240913

核心观点： 持续看好生猪养殖板块，认为当前估值处于历史底部，投资价值凸显。

关键数据：

• 预计2024年Q4猪价将创新高，达到或超过21.2元/公斤。
• 近几个月能繁母猪存栏量环比增幅缓慢，利好2025年猪价。
• 20家上市猪企平均资产负债率63%，高负债率抑制产能恢复。
• 2025年能繁母猪存栏量预计持平，补栏缓慢，猪价可能小幅回落。
• 预计2025年上市猪企出栏量增长10%-30%，可能重现2017年“以量补价”逻辑。

研究结论：

• 本轮猪周期与2019年类似，去化幅度较小，但持续时间更长，猪价呈现圆弧顶走势。
• 供给端是猪价主要影响因素，散户退出，集团化养殖提升生物安全防控能力，但补栏意愿低。
• 需求端影响较小，牛羊肉替代效应不明显。
• 市场对猪周期预期不高，导致股价与猪价走势背离。
• 未来股价可能由业绩兑现逻辑驱动，关注成本控制较好的企业。
• 建议积极关注生猪板块，推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧等。

市场反馈：

• 生猪养殖股投资逻辑：去化逻辑、猪价创新高逻辑、业绩兑现逻辑。
• 2024年市场对猪价创新高预期不高，导致股价上涨滞后。
• 生猪期货波动性强，无法精准预判猪价，误导市场预期。
• 未来业绩兑现逻辑可能成为股价上涨主要驱动力。
• 当前估值处于历史低位，猪价上涨预期，疫情风险，Q3Q4业绩提升等因素可能刺激股价上行。