日本旅游行业报告：日本观光立国政策的启示

核心观点

• 日本观光立国战略回顾：日本在1992-2002年经济低迷期提出观光立国战略，通过放宽签证、优化政策等措施大力发展入境游，成为拉动内需的重要手段。
• 日本观光立国战略成效：入境游人次从2009年的679万人次增长至2019年的3188万人次（CAGR 16.7%），对GDP贡献率从5.5%提升至7.3%，2018年入境游收入占比超过30%。免税商品销售额复合增速58%，酒店CPI显著高于整体水平。
• 我国旅游消费产业或迎新发展机遇：全球旅游业需求旺盛（2023年旅行支出占比超2019年），中央多次点评旅游消费，将其作为战略性支柱产业。我国入境游发展处于早期阶段（2019年对GDP贡献率仅0.5%），未来政策端有望通过假期调整、消费券发放等支持发展。
• 投资建议：建议加大对旅游行业的配置，关注稀缺优质景区/演艺（九华旅游、峨眉山A等）、休闲度假酒店（君亭酒店、锦江酒店等）、免税零售（中国中免、王府井等）、旅行社（众信旅游等）。

关键数据

• 日本入境游人次：2009年679万人次，2019年3188万人次（CAGR 16.7%）。
• 日本旅游业对GDP贡献率：2009年5.5%，2019年7.3%，2024年预计7.5%。
• 日本入境游收入占比：2018年超过30%。
• 日本百货免税商品销售额：2014年539亿日元，2018年3396亿日元（CAGR 58%）。
• 中国入境游收入对GDP贡献率：2019年仅0.5%，低于国际平均水平。
• 中国旅游业占GDP比重：2019年为4.56%，未来提升空间较大。
• 中国2024年上半年入境外国人：1463.5万人次，同比增长152.7%。

研究结论

我国旅游业具有巨大发展潜力，中央政策支持力度加大，入境游政策持续优化，未来有望迎来新一轮发展机遇。建议关注景区/演艺、休闲度假酒店、免税零售、旅行社等受益方向。