金融期货策略日报：多重利空施压，资金流出股债市场

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20161209——债市继续修复，股市维持谨慎 2016-12-09 中信期货金融期货（流动性观察）周报20161212——央行一周大额净回笼，资金面压力稍有缓和 2016-12-12 中信期货金融期货（股指）周报20161212——交投萎缩，限制反弹行情 2016-12-12 中信期货金融期货（国债）周报20161212——多空博弈加剧，国债期货价格震荡 2016-12-12 中信期货金融期货（外汇）周报20161212——议息会议来袭，汇率策略且看且行 2016-12-12 中信期货研究|金融期货策略日报 2016-12-13 多重利空施压，资金流出股债市场 策略跟踪 观点：昨日央行公开市场投放额完全对冲到期量，实现资金零投放。央行继续维持锁短放长，较为稳健的货币政策。使得昨天市场除隔夜外，各期限资金利率均有所上升，市场流动性再次出现趋紧迹象。趋紧的流动性和险资监管收紧令增量资金入市预期弱化，导致昨日两市放量调整，200余只个股跌幅超9.9%。而不断走高的通胀预期则对债市投资者情绪形成较大冲击。多重利空因素下，昨日资金纷纷流出股债。期指短期市场重心由盈利因子转向利率，年前以消化资金面偏紧的负面影响为主。期债市场近期则有宽幅震荡的可能性。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单止损 T1703 - - - - - 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年12月13日 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：央行公开市场零投放，流动性似有收紧迹象 （1）央行公开市场投放额完全对冲到期量； （2）短端资金利率有止跌回升迹象。 逻辑：昨日央行公开市场投放额完全对冲到期量，实现净投放额为0。从央行举措来看，继续维持锁短放长较为稳健的货币政策。资金利率方面，已下跌多日的短端资金利率昨日有止跌回升迹象，随着年末临近，以及昨日人民币再度大幅贬值下的资本外流压力，市场流动性或有再度收紧迹象，继续维持谨慎预期。各类资产流动方面，多重利空因素下，昨日资金纷纷流出股债，尤其是股指量能的大幅萎缩显示资金配置意愿的显著降低。 — —— 期指 观点：流动性与监管双重隐忧，资金加速离场 （1）监管收紧，增量资金入市预期弱化； （2）IPO进度加快，分散场内资金； （3）12月限售解禁高峰； （4）PMI数据年内新高，盈利改善预期强化； 逻辑：昨日两市放量调整，200余只个股跌幅超9.9%，险资监管收紧令增量资金入市预期弱化，同时美联储议息会议临近、限售解禁高峰、创业板指数破位加剧市场恐慌。对于后市维持谨慎，短期市场重心由盈利因子转向利率，年前以消化资金面偏紧的负面影响为主。 震荡 空仓观望 期债 观点：通胀走高冲击债市情绪，国债期货大幅走弱 （1） CPI数据超预期、原油限产协议达成，推高市场通胀预期； （2） 央行资金投放谨慎，资金利率再度上行。 逻辑：央行昨日在公开市场实现资金零投放，继续维持了一个谨慎的操作思路，使得昨天市场除隔夜外，各期限资金利率均有所上升。市场流动性再次出现趋紧迹象。另一方面，上周公布的CPI数据超预期，加上周末，OPEC和非OPEC产油国达成原油限产协议，进一步推高通胀预期。目前看来，不断走高的通胀预期和再度趋紧的市场资金面，对债市投资者情绪形成较大冲击。昨日期债市场价格跌幅创历史新高。预计国债期货市场在近期将宽幅震荡。建议投资者多单止损，并继续关注跨品种价差收敛套利策略。关注近期市场流动性和债市情绪波动。 宽幅震荡 多单止损 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年12月13日 3/11 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 当地时间 国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值 2016/12/13 中国 工业增加值:当月同比(%) 2016/11 6 -- 6.1 6.2 2016/12/13 中国 固定资产投资:累计同比(%) 2016/11 8.4 -- 8.3 10.2 2016/12/13 中国 社会消费品零售总额:当月同比(%) 2016/11 9.9 -- 10 11.2 2016/12/13 中国 新增人民币贷款(亿元) 2016/11 6878.9 -- 6513 7089 2016/12/13 中国 M0:同比(%) 2016/11 -- -- 7.2 3.2 2016/12/13 中国 M1:同比(%) 2016/11 -- -- 23.9 15.7 2016/12/13 中国 社会融资规模:当月值(亿元) 2016/11 -- -- 8963 10200 2016/12/13 中国 M2:同比(%) 2016/11 11.4 -- 11.6 13.7 2016/12/13 美国 美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议 -- -- -- -- 2016/12/14 中国 全社会用电量:累计同比(%) 2016/11 -- -- 4.8 0.7 2016/12/14 美国 PPI:最终需求:同比:季调(%) 2016/11 -- -- 0.9 -1.3 2016/12/14 美国 核心PPI:同比:季调(%) 2016/11 -- -- 1.3 -0.1 2016/12/14 美国 零售总额:季调:环比(%) 2016/11 -- -- 1 0.4 2016/12/14 美国 美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布利率决定 -- -- -- -- 2016/12/16 中国 银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2016/11 -- -- -145.9 -548.2 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1.本周公开市场共5900亿元逆回购到期。公开市场本周共5900亿元逆回购到期，周一至周五到期分别为1300、1150、1100、1000、1350亿元，无正回购和央票到期。此外，周三还将有600亿元国库现金定存到期。 2.央行公开市场结束五日净回笼，昨日零投放零回笼。中国央行昨日进行800亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作，昨天有1300亿逆回购到期。 3. 中汽协：中国11月份汽车销量报294万辆，同比增长16.6%（前值增长18.7%）。中国1-11月份汽车销量报2495万辆，同比增长14.1%（前值增长13.8%）。中国11月份乘用车销量报259万辆，同比增长17.2%（前值增长20.3%）。中国1-11月份乘用车销量报2168万辆，同比增长15.6%（前值增长15.4%）。 4. 11月下旬重点钢企粗钢日产估算值为176.22万吨，环比减0.18%，较10月下旬增1.25%，较2015年同期增6.92%；全国重点钢企旬末库存为1239.64万吨，环比减5.85%，较10月下旬减0.63%，较2015年同期低13.82%。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年12月13日 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 7201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 8201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 9银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -100-50050100150200250ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 6/1 1/1 2201 6/1 1/1 4201 6/1 1/1 6201 6/1 1/1 8201 6/1 1/2 0201 6/1 1/2 2201 6/1 1/2 4201 6/1 1/2 6201 6/1 1/2 8201 6/1 1/3 0201 6/1 2/0 2201 6/1 2/0 4201 6/1 2/0 6201 6/1 2/0 8201 6/1 2/1 0201 6/1 2/1 2投放量到期量 6.8966.8986.9006.9026.9046.9066.9086.9106.9126.9146.9166.9180.00.20.40.60.81.01.2CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 889092949698100102104201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1201 6/0 7/0 5201 6/0 7/1 9201 6/0 8/0 2201 6/0 8/1 6201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6美元指数 -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎