信息技术行业专题研究：营收和利润分化加剧，未来成长性看AI和智能驾驶

营收和利润分化加剧，未来成长性看AI和智能驾驶 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年09月12日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001证券分析师：向心韵证书编号：S1160523100001联系人：童心怡电话：021-23586757 2024年上半年计算机企业经营数据总结：2024H1总营收5479.08亿元，较2023H1同比增长7.23%；归母净利润85.63亿元，较2023H1同比下滑44.65%。盈利能力方面，2024H1整体毛利率为25.63%，较2023H1同比下滑1.79pct；净利率为1.80%，较2023H1同比下滑1.53pct。 回款压力影响现金流。2024H1，计算机板块应收账款持续增加，占营收比重达72.65%，回款压力较大，导致经营性净现金流同比2023H1减少111.35亿元，为-547.17亿元。计算机板块季节性明显，大部分回款发生在下半年，因此上半年净现比长期为负，2024H1净现比为-6.39。 跑输市场，机构持仓下滑。2024H1，计算机（申万）跌幅为32.60%，全市场倒数第一。机构持仓方面，相比2023H1，计算机行业投资市值占比下跌3.53pct，重仓持股中总市值前五为海光信息、寒武纪、金山办公、海康威视和科大讯飞，主要为算力和AI应用领域。 细分板块：算力、智驾和工业软件景气度较高，收入均有所增长；数据要素利润端持续承压，下半年有望受政策催化迎来拐点；网络安全板块收入有所放缓，但随着费用管控到位，利润端增速已抬头，建议关注业绩拐点的出现。 《数据产业发展政策制定，市场建设正当时》2024.08.29《行业利好催化不断，抓住关键投资机遇》2024.08.01《微软全球大故障，重视网络安全板块》2024.07.19《美国大选临近，重视科技板块国产链》2024.07.17《萝卜快跑乘车体验：驾驶策略保守，价格优势拓市场》2024.07.17 【配置建议】 算力：建议关注海光信息、寒武纪-U、景嘉微、中科曙光、浪潮信息、网宿科技等；智能驾驶：建议关注光庭信息、中海达、中科创达、德赛西威、北汽蓝谷等；数据要素：建议关注久远银海、德生科技、普元信息、云赛智联、深桑达、易华录、太极股份、山大地纬、银之杰、科创信息等；工业软件：建议关注中控技术、中望软件、索辰科技、宝信软件、概伦电子、能科科技、鼎捷软件等；网络安全：建议关注安博通、天融信、信安世纪、三未信安、格尔软件、浩瀚深度、永信至诚等。 【风险提示】 政策落地不及预期技术发展不及预期商业化应用落地不及预期 正文目录 1.计算机板块总体表现........................................................................................41.1.收入&利润：营收向好，利润端略承压..........................................................51.2.盈利能力：毛利率下滑，费用管控加强........................................................61.3.营运能力：应收账款仍在上行........................................................................71.4.现金流状况：回款拖累现金流........................................................................72.计算机细分行业................................................................................................82.1.算力及基础设施：需求旺盛，景气度依旧....................................................82.2.智能驾驶行业：海外市场表现亮眼，期待后续各地车路云一体项目落地.................................................................................................................................102.3.数据要素：利润端承压，有望受益政策持续催化......................................122.4.工业软件：静待宏观转暖增厚收入利润......................................................162.5.网络安全：收入连续承压，费用管控到位，关注业绩拐点出现..............193.风险提示..........................................................................................................23 图表目录 图表1：计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况（截至2024-09-04）4图表2：2024H1申万一级行业指数涨跌幅（单位：%）.....................................4图表3：2024H1计算机板块基金配置情况...........................................................5图表4：2024H1基金重仓计算机行业股票前20（按重仓总市值排序）..........5图表5：计算机板块收入&利润数据汇总..............................................................6图表6：2018H1-2024H1计算机板块毛利率(%）.................................................6图表7：2018H1-2024H1计算机板块净利率(%）.................................................6图表8：2018H1-2024H1计算机板块三费率(%）.................................................7图表9：2018H1-2024H1计算机板块资产负债率(%）.........................................7图表10：2018H1-2024H1计算机板块应收账款情况...........................................7图表11：计算机板块经营性现金流情况..............................................................8图表12：2018H1-2024H1计算机板块经营性净现金流.......................................8图表13：2018H1-2024H1计算机板块净现比.......................................................8图表14：算力及基础设施板块1H24收入利润情况............................................9图表15：算力及基础设施板块平均利润率(%)....................................................9图表16：算力及基础设施板块平均费用率(%)....................................................9图表17：算力及基础设施板块合同负债（亿元）............................................10图表18：智能驾驶行业半年度收入情况............................................................10图表19：锐明技术海内外营收对比（亿元）....................................................11图表20：德赛西威海内外营收对比（亿元）....................................................11图表21：德赛西威毛利率逐季改善....................................................................11图表22：智能网联汽车行业政策利好不断........................................................12图表23：数据要素板块收入&利润情况..............................................................12图表24：数据要素板块总营收（整体法）........................................................13图表25：数据要素板块营收增速（中位数法）................................................13图表26：数据要素板块归母净利润（整体法）................................................13图表27：数据要素板块净利润增速（中位数法）............................................13图表28：数据要素板块费用率情况(%）............................................................14 信息技术行业专题研究 图表29：数据要素板块经营性净现金流（亿元）............................................14图表30：数据要素板块应收款项总额（亿元）................................................14图表31：2023-2024年数据要素相关政策.........................................................15图表32：工业软件板块1H24收入利润情况......................................................17图表33：工业软件板块平均利润率(%)..............................................................18图表34：工业软件板块平均费用率(%)..............................................................18图表35：工业软件板块应收款项及增速(%)......................................................19图表36：工业软件板块平均应收款项周转天数（天）....................................19图表37：网络安全行业半年度收入情况............................................................20图表38：网络安全行业单季度收入增速（中位数法）.........................