核心观点与关键数据
- 行业地位与规模：马士基是全球第二大班轮公司，仅次于地中海航运，但影响力仍举足轻重。截至2023年8月，马士基集装箱船运力总规模为436.76万TEU。
- 二季度业绩分析：
- 盈利能力：二季度息税前利润EBIT为4.7亿美元，利润率为5.6%，同比显著下降，主要受红海危机绕行好望角导致成本增加（运营成本增加7.8%，船用燃料消耗增加18%）和收入减少影响。
- 装载量：受亚洲出口推动，装载量同比增长6.7%，平均运费增加2.3%，环比增长5.5%，主要因美国东海岸及印度孟买码头货量增加。
- 需求趋势：全球集装箱需求同比增加5-7%，除非洲外所有进口区域均增长，尤其拉丁美洲和北美。化工品、零售消费品、科技类行业增长最快。中国出口量同比增长近10%。
- 未来预测：预计未来几个季度全球需求将保持增长，但增速放缓至4-6%，全年海运长约合同量占比约70%。
- 运力供给：
- 二季度平均运力同比增长3.5%，共有304艘自有船舶和403艘租赁船舶，闲置运力占比3.1%，处于历史低位。
- 静态运力较2023年同期增加10.4%，但绕行损失导致运力紧张，二季度运费同比增长163%。
- 后续预计每季度运力增长2-3%。
- 联盟调整：
- 马士基与赫伯罗特于2024年一季度宣布组成“Gemini”联盟，2025年2月开始合作，原2M联盟解体，THE联盟减少一家船司。
- 已针对58项服务和6000多个港口组合进行调整，航线、港口及供应链将发生变化。
- 运价预测：
- 预计8月初运费出现拐点，三四季度下跌，给出激进和平缓两条路径，激进路径10月初运价回落至2月水平。
- 二季度预测下限高于一季度，但实际运价走势仍需观察。
7-8月指数及盘面走势
- SCFIS指数：7月22日达到年内高点6318.10点，随后呈现下跌趋势，反映week29离港运价约5900/9600美元。
- 订舱价格：7月5日至8月连续6周环比下跌，跌幅逐步扩大，反映船司从挺价到降价。
- SCFIS欧线指数：与SCFI指数下跌趋势相似，连续5周环比跌幅扩大，反映20尺柜与40尺柜运价普遍下跌。
- 盘面表现：
- 2408合约高位震荡，其他合约在拐点后顺畅下跌，2410合约跌幅对应实际运价下跌近小柜1550美元，大柜3150美元。
- 盘面已充分交易运价下跌预期，但指数尚未完全兑现。
船司运价拐点
- 7月：运价最高点在week30，马士基大柜开舱价7900美元，最高11000美元。
- 8月：
- 7月5日ONE率先降价至8500美元，大柜降价近1300美元。
- 8月初马士基week33报价降至7600美元，8月持续降价，week34降至7300美元，week35降至6900美元，二次开舱降至6600美元。
- 8月中旬后运价下跌加速，week36降至6000美元，week37降至5900美元，二次开舱降至5600美元。
- 预计9月运价可能跌破5000美元，实际成交价格将向订舱价格靠拢。
总结及后市展望
- 运价预测：基于运力增长和需求改善，马士基预测运价下跌，但实际走势受需求端揽货情况影响。
- 指数与盘面：指数滞后，盘面先行，目前运价仍高于盘面预期，但十一黄金周可能影响运价走势。
- 短期争议：运价短期走势仍具争议，需持续跟踪需求端揽货情况。
