新湖宏观金融(欧线)专题:SCFIS指数涵义及模拟计算

1、SCFIS指数来源 SCFIS指数，英文全称为Shanghai Containerized Freight Index Settlement，上海出口集装箱结算运价指数。数据公布日期为每周一的15:05（北京时间），由上海航运交易所公布，为公开数据，可在网站进行查询。 指数的编制与发布为上海航运交易所，运价来源于CCFI编委会欧美航线分委会成员。欧洲航线涉及的目的港为基本港：汉堡、鹿特丹、安特卫普、弗利克斯托、勒阿弗尔。 编委会的构成为：达飞轮船（中国）有限公司、中远海运集装箱运输有限公司、长荣海运股份有限公司、赫伯罗特船务（中国）有限公司、马士基（中国）航运有限公司、利胜地中海航运（上海）有限公司、海洋网联船务（中国）有限公司、东方海外货柜航运（中国）有限公司、阳明海运股份有限公司、韩新海运（上海）有限公司、上海新新运国际物流有限公司、运去哪物流科技集团有限公司、上海环世捷运物流有限公司、锦海捷亚国际货运有限公司、上海神东船务有限公司。 2、SCFIS指数涵义 首先SCFIS为指数，其单位为“点”，并不代表实际运价。其以2020年6月1日为基期，基期指数为1000点。点位的计算数据来源于实际运价，包含了20GP（20英尺普箱）、40GP（40英尺普箱）和40HQ（40英尺高箱）的实际运价。 其中“结算运价”代表运价类型为离港真实成交价，每周一公布的SCFIS指数为实际离港时间（ATD）为上周一0：00（北京时间）至上周日24：00（北京时间）的航班。 这与订舱价格不同，一般订舱会早于离港1-2周的时间，船司一般会提前公布最新的远期订舱价格，这与国际海运的整个流程时间较长有关。图2为集装箱海运的流程图： 另外，从订舱到离港除了存在时间差之外，可能存在异常情况造成离港成交价与订舱价相偏离，例如货主订舱但货物未进港、货主退订、船公司超订爆舱甩柜等等。但排除异常因素外，订舱价格往往对指数有指导意义。目前有多个基期订舱价格指数，例如上海出口集装箱运价指数SCFI、宁波出口集装箱运价指数NCFI、北方国际集装箱运价指数TCI等等，市场上也经常用订舱价格指数来对SCFIS指数进行估算。 二、指数采集样本 1、运价构成 运价为即期市场定价，即期市场定义为班轮公司三个月以内短期合约市场，或是基于FAK成交客户的市场、公开市场。FAK（Freight All KindsRates）表示“均一运费”，不论集装箱内装运什么货物，均采取统一运价。 运价包括按箱收取的基本海运费及海运相关附加费。附加费包括燃油相关附加费、币值附加费、旺季附加费、战争附加费、港口拥挤附件费、运河附加费，以及其他按箱收取的美元海运附加费。 2、运价信息采集 根据上海航运交易所的官方公布的采集方式，样本公司通过系统对接方式以报文格式提交运价信息。上海航运交易所要求提交的提单数据类型如图3所示， 三、指数编制及模拟计算 1、数据预处理 首先编委会对提单信息进行核证，剔除掉不符合要求的数据。对于货代公司和班轮公司重复提交的提单记录，出现的不合理运价提单进行剔除。进一步剔除离群值，数据排序后再剔除总箱量10%的高价和地价数据。最后对单价样本公司箱量份额过大进行比例限制。 下面进行模拟计算，选择采标单位之一的上海神东船务有限公司官网在2024年1月26日公布的欧洲航线集装箱运价，并对箱量进行假设。这里的运价为订舱价，假设订舱价为最终出运价。 40尺标柜和高柜的运价报价基本一致，因此这里不区分40尺柜的价格，进行统一计算。计算得到不同箱型的欧线平均运价为： 3、计算不同箱型的定基价格指数 上海航运交易所设定2020年6月1日为SCFIS结算运价指数的基期，但并未公布基期的实际运价。 4、计算结算运价指数——给予不同箱型比重 四、指数与运价的换算 1、公式的进一步简化 根据最终模拟计算的公式6得到，指数的最终估算要用到基期的实际运价，由于上海航运交易所尚未对外公布，市场采用不同的基期数据进行估算预测。对于基期运价的估算值，暂时无法在本文中列示，如需获取，可单独联系新湖期货研究所。 2、运价使用指数套保的合理性 从最终简化版的公式5中可以得出，基期运价为常数量，20尺柜与40尺柜的运价与最终的指数是常数倍关系。一般来说，20尺柜运价与40尺柜运价存在一定的换算关系，指数与不同箱型的运价也是常数倍关系。因此在运用指数进行运价套保具备合理性，只需要将运价报价根据汇率转换为人民币单位，再根据盘面点位及合约乘数计算套保手数即可。关于如何用EC期货进行套保，后续会另出专题进行说明。 分析师： 王姝兰（欧线集运指数）执业资格号：F3080650投资咨询号：Z0018447电话：021-22155616E-mail:wangshulan@xhqh.net.cn审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资者 投 资 咨 询 建 议 。