大数据持续发力，跨境出海成效显著

事件：公司发布2024年中期业绩公告。2024年上半年，公司实现营业收入70.14亿元，同比增长5.05%；实现毛利9.57亿元，同比下滑13.67%；归母净利润为1081万元，同比下滑73.22%。 本体业务稳健增长，并表子公司亏损影响整体利润。公司2024年上半年的利润较去年同期下降主要系并表公司神州信息所在行业市场竞争日趋激烈、公司不断加大相关条线投入导致。除去该部分影响，公司业务收入为29.36亿元，同比增长20%；归母净利润4096万元，同比大幅增长380%。 大数据业务保持强劲增长势头。2024年上半年，公司大数据业务保持强劲增长，大数据产品及方案收入12.77亿元，同比增长17%；毛利3.15亿元，同比下降18%，主要受到子公司神州信息下游市场需求下滑及加大对新产品线的相关投入导致。剔除影响后，大数据产品及方案收入增速亮眼，上半年收入同比增长31%；毛利同比增长11%。公司持续深化”城市CTO+企业CSO”创新模式，借助多年积累的政府资源优势，加速向行业和企业领域拓展，报告期内实现面向城市+企业客户的多项业务增量拓展。此外，公司在手订单充足，截止上半年大数据业务已签未销24.24亿元，同比提升15%，为公司大数据业务规模的持续扩大奠定了夯实基础。 核心技术推动产品及方案快速标准化复制。公司将知识图谱及AI大模型生态平台能力深度嵌入大数据产品及方案中，聚焦数智城市、数智供应链、数智金融等重点场景，不断提升AI智能应用的自主决策能力，实现面向业务人员和架构师的低代码甚至无代码的快速开发，推动”3+N”的多行业横向拓展与客户侧的”1×N”标准化复制，加速“多行业+多客户”二维矩阵的产品及应用标准化复制与落地。 洞察行业，数智化赋能企业创造价值。公司打造的数智供应链控制塔可通过统一集成ERP、SCM、WMS、CRM等诸多数据源以及采集企业日常运行设备产出的各类数据，以可视化界面的形式提供生产管理端到端所需的数据洞察、分析及智能决策。报告期内，公司供应链控制塔已在某食品制造业龙头企业成功落地，基于该产品与多个智能制造头部客户推进数智供应链解决方案。 跨境出海开启第二增长极。在中资企业加快产能出海与技术出海布局的驱动下，公司凭借着已构建的全球服务网络和多年来积累的业务资源与运营经验，海外业务取得显著进展。2024年上半年，公司境外收入4.65亿元，同比增长55%，占收入7%，境外收入占比持续提升（2022年H1:1%）。2024年公司聚焦东南亚市场实现业务突破，相继中标比亚迪在泰国、越南的供应链出海业务订单，成功打通与比亚迪在境内外端到端供应链运营及数智化服务业务的全球化合作。 投资建议：公司聚焦大数据+AI战略，持续打造面向政企客户的数据分析与决策产品及智能应用，推动高质量数据与AI应用场景的商业化落地。公司通过城市CTO+企业CSO的商业模式，深耕数智城市、数智供应链、数智金融等重点场景，通过数智化能力驱动决策和运营。我们看好公司未来长期发展，预测公司2024-2026年实现营收192.55亿元、205.90亿元、222.08亿元； 归母净利润4.91亿元、5.83亿元、7.43亿元；EPS 0.29、0.35、0.44元，PE 11X、9X、7X，维持“增持”评级。 风险提示：科技转化不及预期，市场拓展不及预期，行业竞争加剧，政策落地不及预期，海外地缘政治风险。