铜日报：下游节前补库 铜价震荡上行

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约9月11日震荡上涨，夜盘略有下跌，持仓量与成交量均有所增加。
• 现货情况：下游中秋备库情绪显现，消费支撑托底升水，主流平水铜升水20-30元/吨，好铜升水40-50元/吨，湿法铜贴水60-100元/吨，市场升水表现稳定。
• 宏观与地缘方面：美国8月CPI年率2.5%，低于预期，美联储9月降息概率降低。
• 矿端方面：纽蒙特以4.75亿美元出售西澳大利亚部分矿权给Greatland Gold，预计2024年第四季度完成交易。
• 冶炼方面：国内电解铜产量环比减少0.2万吨，部分冶炼厂检修或减产。
• 消费方面：9月进入消费旺季，但下游企业订单增长有限，市场谨慎观望，以订单量接货刚需生产为主。8月新能源汽车零售销量同比增长43.2%。
• 库存与仓单方面：LME仓单下降0.12万吨至31.49万吨，SHFE仓单下降0.54万吨至10.71万吨，SMM社会库存下降3.33万吨至23.13万吨。
• 国际铜与伦铜方面：昨日比价收于7.10，较前一交易日下降0.56%。

研究结论

• 铜品种逐步进入消费旺季，国内社库去化明显，但市场谨慎观望情绪仍存。
• 近期价格波动较大，受宏观因素影响明显，若宏观与基本面形成共振，铜价或迎来上涨机会。
• 当下套期保值头寸可逢低买入套保。

策略

• 铜：谨慎偏多。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put@70,000元/吨。

风险

• 国内去库无法持续。
• 海外流动性踩踏风险。