国债日报

行业国债日报 2024 年 9 月 12 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 央行加大逆回购投放缓解资金压力，叠加基本面数据偏弱支撑，今日国债期货全线收涨，长端的 30 年和 10 年国债期货再创历史新高。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面下行，短端下行幅度更大在 4~5bp，十年国债活跃券收益率下行在 1bp 左右，至下午 16：30，10 年国债活跃券 240011收益率录得 2.1025%下行 1.05bp。 资金市场： 银行间资金面午后转松,今日有 7 亿元逆回购到期，央行逆回购投放进一步加量至 2100 亿元，实现净投放 2093 亿元，短端资金利率大幅回落，隔夜和 7 天不再倒挂，其中银存间隔夜加权回落近 16bp 左右至 1.7821%附近，7 天加权回落约5bp 至 1.81%左右，中长端资金利率高位企稳，1 年国股大行同业存单利率小幅回落至 1.96%~1.97%附近。 结论： 本周 8 月经济数据陆续公布，通胀回落和进口走弱显示国内需求依然不足，前期政策提振效果不明显有待进一步加强，宽松预期进一步升温，推动长端利率 进一步下行，但本周初央行仍在继续卖出所持长债，显示其对长端利率的关注并未减弱，市场和央行的博弈可能延续。短端方面资金收敛形成主要压制，短期来看存在地方债发行、MLF 到期、银行季末考核、缴税期等扰动，对央行投放较为依赖，关注本月中秋节后资金面压力高峰期央行会如何续作以及会否有降准落地。整体来看基本面对债市仍有较强支撑，关注近期公布的各项经济数据对宽松预期进一步强化的可能。 二、行业要闻 【宏观】十四届全国人大常委会第十一次会议在京举行。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了关于今年以来预算执行情况的报告。报告指出，今年以来，财政运行总体平稳，国家重大战略任务和基本民生等重点领域支出得到较好保障，预算执行情况总体平稳。报告介绍了落实十四届全国人大二次会议预算决议情况，提出下一步要提高财政政策效能，集中财力保障重点支出，深化财税体制改革，筑牢兜实基层“三保”底线，防范化解地方政府债务风险，扎实推进财政科学管理。 受国务院委托，国家发改委副主任相里斌作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。报告指出，今年以来，计划执行情况总体较好，高质量发展取得新的积极进展，经济实力和综合国力不断增强。下一步要推动标志性改革举措加快落地，着力推动高质量发展，宏观政策要持续用力、更加给力，以提振消费为重点扩大国内需求，多措并举加大稳外贸稳外资力度，持续防范化解重点领域风险，统筹推进乡村全面振兴和新型城镇化，深入推动区域重大战略实施。 十四届全国人大常委会第十一次会议审议了国务院关于提请审议关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定草案的议案。专家表示，延迟退休是为了积极应对人口老龄化推出的重大改革，有助于我国人力资源的充分利用。据预测，2035 年左右，我国 60 岁及以上老年人将突破 4 亿，占比超过 30%，进入重度老龄化阶段。到 2050年前后，我国老年人口规模和比重将达到峰值。 据海关统计，今年前 8 个月，我国货物贸易进出口总值 28.58 万亿元，同比增长6%。其中，出口 16.45 万亿元，增长 6.9%；进口 12.13 万亿元，增长 4.7%；贸易顺差 4.32 万亿元，扩大 13.6%。以人民币计价，中国 8 月出口同比增长 8.4%，前值增 6.5%；进口持平，前值增 6.6%；贸易顺差 6493.4 亿元，前值 6019 亿元。以美元计价，中国 8 月出口同比增长 8.7%，超出市场预期，前值增 7%；进口增长0.5%，前值增 7.2%；贸易顺差 910.2 亿美元，前值 846.5 亿美元。 中国中小企业协会发布数据显示，8 月中国中小企业发展指数为 88.8，较 7 月下降 0.1 点。8 月份分项指数中，劳动力指数上升 0.2 点；反映企业预期的宏观经济感受指数、反映企业总体经营状况的总体经营指数以及反映企业流动资金、应收账款以及融资等方面情况的资金指数均小幅下降 0.1 点。 整体来看，目前债基并未出现大规模赎回情况，尤其是机构投资者目前仍倾向于配置固收类资产。但一些资金规模较大的投资者大进大出的操作却给基金经理管理产品带来了不小的困扰，为此一些基金公司采取限购的方式保持基金规模的平稳，投资者一旦大额赎回，想再买入则需要分批次、长时间才能达到之前的仓位水平。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动 图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com