国产工业阀门龙头，受益中国EPC总包商带动油服产业链出海

纽威股份作为国内工业阀门龙头，产品覆盖油气开采、化工、能源等下游众多细分行业，其中油气领域是其核心业务，贡献了较多收入。公司由油气领域起家，在保持传统优势行业竞争力的同时，积极拓展深海阀门、核电阀门等新型高端阀门领域。

行业背景
阀门行业整体呈现“大而散”的竞争格局，市场份额高度分散，纽威股份在国内市场位居领先地位，但在全球市场竞争力仍有提升空间。高端阀门市场相对集中，由欧洲、美国、日本的国际知名企业占据，国产行业龙头逐步渗透。阀门市场与油气公司资本开支高度相关，受国际油价波动影响较大。

公司优势

1. 海外高端市场布局：纽威股份资质齐全，与SHELL、TOTAL等全球能源行业巨头建立了长期稳固的合作关系，铸就了高忠诚度护城河。公司自海外业务起家，海外营收占比长期高于国内。
2. 全产业链布局：公司自上而下实现原料生产、阀门设计、磨具与加工全环节、产品销售覆盖，并产生协同效应。通过原材料垂直整合，减少原材料价格波动对公司盈利能力的影响，提高质量管理能力。
3. 资本开支高峰期已过，业绩释放能力增强：2023年公司资本开支大幅下降，业绩释放能力增强。
4. 信息化管理：公司应用SAP软件系统实现信息化管理，销售人员占比极低，人均高创收能力。

“一带一路”与阀门出海
“一带一路”合作深化，中国与中东地区互利共惠。国际油价高位维稳下，中东油气市场迎来新机遇。中国投资&建设项目聚焦于能源板块，集中于“一带一路”中东等地区。中国EPC总包商出海趋势下，纽威股份海外市场份额实现突破，营收高增可持续。

盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年营业收入分别为68.69/79.89/94.22亿元，同比增长24%/16%/18%。上调公司2024-2026年归母净利润预测至9.5/12.0/14.8亿元，当前市值对应PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格上涨风险、汇率变动风险、油气产业周期波动、下游资本开支不及预期等。