特种食品和饮料配料行业的并购下一步
管理总结
过去几年，特种食品和饮料原料行业通过大规模并购活动发展，以应对消费者、客户及监管挑战。当前进入新并购时期，主要战略玩家将减缓并购活动，处理整合和债务杠杆问题，并剥离业务。私募股权将重新参与，利用未投资资金，小型生产商则有机会巩固市场地位。
快速事实
- 2014年至2023年中期，特种食品和饮料原料公司相对于标普500指数的平均NTM价格/盈利交易溢价为45%。
- 近期公共专业食品和饮料配料交易中，企业价值/息税折旧及摊销前利润倍数为15x。
- 未完成重大收购的公共专业食品和饮料原料公司，自2014年以来EBITDA增长超过45%。
- 主要特种食品和饮料原料供应商年收入增长率在2014年至2023年间约为4%。
专业食品和饮料配料行业如何创造价值
专业食品和饮料配料部门包括功能成分，如风味、甜味剂、增稠剂等。过去十年中，该部门超越基本需求，年收入增长率约为4%，由消费者需求和监管要求驱动。
消费者和监管挑战
消费者寻求更干净的标签、天然成分、增加便利性和更多经济选择，监管机构对行业审查加强。例如，欧洲食品安全局将木糖醇的每日可接受摄入量下调，世界卫生组织发布阿斯巴甜可能致癌的声明。
行业趋势
- 清洁标签
- 民族口味
- 功能食品 (健康 +)
- 食品安全
- 可追溯性
- 更健康的版本 (Health -)
- 监管机构
- 提高加工食品生产效率
- 千禧一代和Gene-z的增长趋势
- Snackification
行业估值
自2014年以来，专业食品和饮料配料行业的交易倍数增长速度落后于标普500指数。2023年中之前，该行业在市价与前瞻每股收益比率基础上的平均溢价为每美元5美金，但自2023年中以来，溢价迅速消失。
估值二元性
- 风味实验室的价格/前瞻每股收益增长了超过42%。
- 传统的玉米成分参与者价格上涨/前瞻每股收益提升为3%。
关于和反对专业成分估值溢价回报的主题焦点
- 相信该行业将回到高于标准普尔500指数的溢价交易的理由：通货膨胀影响消费者支出，食品和饮料创新重点转向经济实惠；去库存阶段结束，利率下调和通货膨胀降温；行业仍需解决主要消费者、客户和监管需求。
- 相信该行业将继续围绕标准普尔500指数进行交易的理由：创新空间正在缩小；食品和饮料配料行业投资不足，单一成分或同一类别的成分不足以满足消费者需求。
行业交易选择
- 整合解决方案主导的广泛战略
- 深度战略（例如，专注于生物技术）
并购驱动因素
消费趋势和监管政策驱动的价值增长潜力的结合，以及行业推动向整合解决方案或深度聚焦模式的转变，推动了特种食品和饮料原料领域的并购活动。
并购的下一步
- 主要参与者将从收购模式转向完成整合，推动协同效应并优化产品组合。
- 这些主要特种食品和饮料原料生产商将剥离与其战略契合度较低的资产。
- 许多目标可能来自吸引力较低、增长较慢的板块，可能是通过分拆而来。
- 新所有者可以通过良好的管理、运营调整和间接费用管理来释放价值。
- 天然成分将继续成为买家的关注焦点。
- 私募股权的大量闲置资金和拥有强大现金位置的较小特种食品和饮料原料公司将增加买方活动。
交易背面的三个驱动器
- 管理债务杠杆
- 投资组合管理支持广泛解决方案和深度聚焦战略
- 拆分带来不同类别的目标进入市场
2023年及至2024年的并购活动下降趋势
- 较高的利率促使买家寻求安全投资。
- 买家与卖家之间的估值预期出现错配。
- 宏观经济的显著不确定性进一步减缓了活动进程。
长的私募股权持有期推动退出
- 私募股权玩家将在2025年加速从其投资组合公司中撤出，增加退出活动。
主要参与者需要的投资组合优化和分拆
- 大型专业食品和饮料原料公司需要关注其投资组合并优化其市场定位，剥离不契合的资产。
总结
过去十年间，专业食品和饮料原料行业通过大规模并购活动达到高潮。当前进入新并购时期，主要战略玩家将减缓并购活动，处理整合和债务杠杆问题，并剥离业务。私募股权将重新参与，利用未投资资金，小型生产商则有机会巩固市场地位。行业将继续应对消费者、客户及监管挑战，通过创新满足需求，迎来新的发展。
