终端需求持续低位，矿价走势偏弱

研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ：F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ：Z 0 0 1 8 2 5 9 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量环比较快增加 2024年年初至今，全球铁矿周度发运3033万吨，同比去年同期2935万吨增长3.4%/3450万吨，澳巴铁 矿 全 球 发 运 量 周 度均 值2492万吨，同 比 增 加1.3%/1090万吨，其中澳洲周度发运均值1776万吨（19港口），同比回落0.6%/400万吨，巴西铁矿周度发运均值716万吨，同比增长6.3%/1490万吨。 澳巴主流矿发运来看，2024年年初至今，力拓同比回路3.3%/720万吨，BHP同比增长2.9%/560万吨，FMG同 比增 长0.6%/70万吨，VALE同 比 增 长9.5%/1600万吨。 上周VALE发运环比大幅回升，FMG发运小幅回落，整体四大矿山发运处于季节性回升中。 非主流矿全球发运量环比小幅回落 2024年年初至今非澳巴矿周度发运均值在541万吨，同比增长14.2%/2360万吨。澳洲非主流周度发运均值255万吨，同比回落3.4%/300万吨，巴西非主流发 运周度均值181万吨，同比回落2.1%/130万吨。 2023年9月份至年底非澳巴全球发运量周度均值在543万吨，小幅高于今年年初至今周度发运均值541，如果当前至年底维持当年水平，非主流矿发运基本没有增量。 四季度非主流矿发运同比减量有可能会看到。 进口铁矿港口总库存维持高位 本周进口铁矿港口总库存环比基本持平，连续两周库存持续回升，主要由于前期钢厂减产力度较大，虽本周钢厂小幅增产，铁水产量有所增加，但仍处于低位水平，预计港口高库存还会延续。 进口铁矿港口总库存有所回升，但国内全产业链铁元素总库存持续去化，体现出下游铁元素库存低位。 当前市场对铁矿高库存交易权重较低，有望呈现淡化供需，估值逻辑主导为主。 终端需求持续低位运行 2024年年初至今，国内铁水产量同比回落4.1%/2400万吨，粗钢产量同比回落2.7%/1800万吨（修正后），国内建材消费量同比回落11.5%/3700万吨，非建材消费量同比增长3%/900万吨，国内钢材（包括钢坯）净出口增加超1000万吨，由于建材需求大幅低于市场预期，年初至今国内总需求同比回落4.5%/2800万吨。 本周终端弱需求现实持续得到市场交易，螺纹价格大幅下跌，同时市场情绪较差，资金空配情绪较浓厚，带动黑色系价格大幅回落。 四季度随着市场预期转变后，接下来旺季现实和预期的共振有望得到市场交易。 投资逻辑与交易策略 逻辑分析：本周铁矿价格大幅下跌。本周铁水产量小幅回升，但终端需求仍未见好转，同时市场情绪较差，资金空配情绪较浓厚，带动黑色系价格大幅回落。当前铁矿供应端压力有所减弱，虽国内制造业用钢和海外用钢需求增速有所放缓，但用钢需求韧性预计会得到延续。库存方面，随着铁水产量维持在低位水平，进口铁矿港口库存维持高位运行。 整体来看，随着铁矿价格阶段性下跌至低位，市场悲观预期有所释放，但价格可能并未下跌到位，短期资金博弈加大，盘面预计呈现震荡偏弱走势。 交易策略： 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 华东主流钢厂利润低位运行 废钢日耗环比较快回落 铁矿主力弱基差、远月弱贴水格局延续 数据来源：Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259电话：021-65789252邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn