星耀时代，宸启未来

公司2024年上半年业绩表现强劲，三大业务齐头并进。具体数据如下：

• 营业收入11.83亿元，同比增长19.92%；
• 归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，同比增长11.30%；
• 毛利率36.34%，同比上升2.18%。

业务表现：

1. 智能安防：为公司第一大业务线，上半年实现营业收入8.12亿元，同比增长10.92%，收入占比68.66%，毛利率33.58%，同比上升1.19%。
2. 视频对讲：为公司第二大业务线，上半年实现营业收入2.46亿元，同比增长71.14%，收入占比20.83%，毛利率45.99%，同比上升3.16%。
3. 智能车载：为公司第三大业务线，上半年实现营业收入1.04亿元，同比增长20.61%，收入占比8.78%，毛利率40.88%，同比持平。

研发投入：

• 上半年研发投入2.89亿元，同比增长20.58%，占营业收入比例24.45%；
• 研发支出主要投向计算机视觉IP深度处理器、低功耗型智能摄像芯片、中端高集成度轻智能多平台芯片等。

经营与市场拓展：

• 公司总体经营稳健，受益于部分消费市场增长和终端客户库存去化；
• 海外市场和电商渠道是主要增长动力，视频对讲产品线同比增速超过70%。

未来展望：

• 公司将继续加大研发投入，推进技术和产品创新；
• 稳健拓展细分市场应用，加快新产品导入；
• 安防新兴应用开拓市场，助力消费升级转变；
• 视频对讲新应用拓展，车载前装加速布局；
• 算力产品积极布局，边缘AI大模型应用加速导入。

投资建议：

• 预计公司2024-2026年分别实现收入26/33/43亿元，归母净利润分别2.7/4.0/6.1亿元；
• 当前股价对应2024-2026年PE分别为46/31/21倍；
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 技术风险、经营风险、法律风险、财务风险、内控风险、募投项目风险、国际贸易摩擦风险、市场竞争风险、行业波动风险、产业政策变化的风险、汇率波动风险。