期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者：吉明 王佳博 袁玮 黄帆帆 谢晨 蒋一星 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0287487 F0290488 F3013178 F3025453 F3025454 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  钢市：中频炉风再起，钢价宽幅震荡 炒作概念升温，环保压力再临，市场高位调整。  焦炭：库存略有上升，期价震荡偏弱 现货价格坚挺，下游库存上升，震荡偏弱行情持续。  铜：加息日将到 铜价或小幅承压 国内铜供应偏紧有所缓解，美联储12月加息概率极高。沪铜承压，或震荡偏弱。  铝：现货走弱 沪铝震荡 供应量上升，现货已逐步走弱。短期以震荡为主。  白糖：多空挤压 糖价巨幅震荡 糖市的节前需求与远期压力形成挤压之势，近月合约渐渐退出交易舞台，远期合约因升水有限仍有炒作的可能。  豆粕：现货松动 连粕大跌 由于未来一个月的供需格局较为宽松，预计豆粕现货价格难有太好表现，不过考虑目前的期现结构，不排除出现现货跌、期货涨的局面。  PTA：原油重拾升势 PTA或将跟涨 当前PTA现货市场供需基本面变化不大，原油走势逐渐明朗，将给予PTA成本上的支撑，建议转换空头思路，逢低做多PTA1705。  甲醇：原油支撑 甲醇看好 库存的下滑态势短期看较难扭转，沿海地区将在流通性紧缩情况下维持较好支撑。  黄金：震荡偏弱 在强势美元打压下，金价险守1150，短线超跌后或许会有弱反弹，但中期看空思路不变。  股指：维持震荡走势 沪指回补了上方缺口，但盘面表现疲弱，资金入场偏于谨慎，短期维持震荡走势，建议观望为主。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2016年12月9日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 钢市：中频炉风再起，钢价宽幅震荡 1、市场表现 今日螺纹钢1705合约收于3345元，周涨幅219元。本周初，螺纹钢结束上周跌势，放量上涨，周三上触3428，创两年半新高，随后大幅回调。本周1705合约成交量、持仓量双双放大，表明市场看多情绪再起，资金持续流入，市场热度再升。 技术上，本周主力1705合约出现高位十字星后的调整形态，从K线形态来看，周五的长下影实体，表明下方支撑力度较强，但周五出现吞没形态，短期内仍应警惕调整继续。 2、影响因素及分析 继前期江苏和四川强令拆除中频炉之后，唐山钢市近日传闻称要严查电炉。目前丰润区部分厂家已经接到相关通知，要求尽快提交手续，无手续的全部停产。加之北方地区的环保限产，9日唐山地区雾霾再起，消息面对期货市场有短期提振情绪的作用，但风声过后，钢价应重回基本面。 根据wind数据，11月中旬重点企业钢材日均产量为165.49万吨，较上期增加3.05万吨，涨幅1.88%。钢材产量的上涨，主要是短流程钢厂的产量较高所致。后期来看，随着中频炉的查处，钢材产量应有进一步的下降。截止上周五，钢材社会库存增加21万吨至872.58万吨；螺纹钢库存上涨18.05万吨至408.03万吨，与去年同期相比增加，涨幅为8.7%。考虑到进入钢铁行业淡季，钢材进入供需两弱的局面，供应面难以支撑钢价的继续上涨。 工程机械方面，11月重卡销量达8.8万辆，同比增加88%，该数据创5年的新高。这也表明在大宗商品价格上涨的带动下，国内运输业回暖明显。 房地产方面，根据易居研究院数据，11月30个典型城市新建商品住宅成交面积为1990万平方米，同比减少4.2%，这一数据是近21个月首次出现负增长，表明短期内，楼市对钢材需求的拉动作用惯性将减弱，后期主要关注基建方面的数据。 3、建议及策略 进入到淡季，钢材的需求偏弱，但而钢价仍位于高位，下游的钢贸商显然是无法接受的，而近期钢厂调价，也印证了钢价仍有下降空间。但短期中频炉风波对市场的影响尚未彻底消退，唐山地区传中频炉被一刀切，多数厂家处于停产状态，加之雾霾下环保压力再现，预计对市场情绪有所提振。 针对宽幅震荡的行情，可轻仓波段交易；长线来看，仍需等待回调结束的信号。（吉明 谢晨） 焦炭：库存略有上升，期价震荡偏弱 1、市场表现 今日焦炭主力1705合约收于1763元，周涨幅35元。 技术上，主力1705合约结束上周跌势，周三放量上涨，但后期动力衰竭，今日已跌破30日均线，市场情绪偏弱。 2、影响因素及分析 进入冬季以来，现货价格的涨势在放缓，近日有掉头向下的趋势。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 截至12月5日，中国太原煤炭交易价格指数为139.64点，环比下跌0.17%，这是在连续上涨20期后首次小幅下跌。焦炭现货方面，由于低硫焦煤结构性短缺，短期内价格比较坚挺，仅有长治地区下跌30元，但随着钢厂开工率的逐渐下降，预期焦炭价格上涨空间不大。 供应面看，上周全国焦化厂平均开工率为75.27%，环比下降2.66%。随着钢厂开工率的下降，预计焦化厂开工率也将继续下行。 库存方面，全国钢厂焦炭平均库存可用天数持续8周维持在6天，但从地区来看，华北、华东地区焦炭平均库存可用天数分别为7.5天和11.4天，环比上涨0.8天和0.3天，钢厂库存连续两周上升，表明下游钢厂缺货情况正在缓解。 政策方面，在钢企和煤企签订了长协后，管理层多次强调了稳定煤价。 为保证冬季用煤，各煤矿纷纷加码生产，导致各地煤矿安全事故频发。内蒙古赤峰和湖北巴东的煤矿事故，敲响了监管层的警钟，截至12月30日，煤矿都将迎来安全检查，这也在一定程度上影响煤炭的供应。预期未来煤价仍是短期偏弱，但长期有底的走势。 3、建议及策略 从基本面来看，尽管目前焦炭现货价格持续坚挺，且焦煤的价格对其有一定支撑，但未来钢厂的库存在逐渐上升；伴随着下游需求持续放缓，焦炭的价格可能呈震荡偏弱的格局。 关注1600-1900元的运行区间，以买入为主。（吉明 谢晨） 铜：加息日将到 铜价或小幅承压 一、市场表现 本周沪铜呈现先扬后抑走势。主力1702合约收于47390元，周上涨760元。 技术上，沪铜1702合约三次冲高未果，下跌可能性上升。20日均线为当前支撑位，若能向下突破，则后期沪铜走势将偏弱。 二、影响因素及分析 SMM发布消息称，11月国内电解铜产量66.7万吨，环比增长0.76%，同比增长3.41%。新增产能释放略低于计划，导致电解铜产量虽有增加，但低于预期。 中国海关总署公布数据显示，11月未锻轧铜及铜材进口量38万吨，环比上升31%。受人民币贬值影响，中国精炼铜月度进口量已下降至近六年低点。总体而言，中国铜进口量较10月低位有所回升,但总量不大。 上述两点表明，近期国内铜供应偏紧虽有缓解，但未彻底解决。不过，随着三月期铜沪伦比上升，精炼铜进口量将逐步回升，结合国内产能进一步释放，供给将趋于宽松，持续上涨缺乏动力。 库存方面，周四LME铜库存22.1万吨，较上周四减少1.6万吨。海外库存仍呈现下降趋势。 从SHFE库存看，尽管上周下降0.9万吨至13.5万吨，但库存总体呈现回升状态。从历史数据看，年末国内库存上升是大概率事件，国内生产商需为春季采购提前备货。 中国人民银行公布数据显示，11月中国外汇储备减少691亿美元至30515亿美元，为今年最大 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 单月降幅。随着美联储进入加息周期，中国资本逐步外流，将形成资本流出与汇率贬值相互交替的恶性循环。但目前中国经济仍稳定向好，人民币贬值会提振沪铜价格。 三、操作建议 下周是美联储年内最后一次议息会议，但12月加息基本已经确定。届时沪铜高概率将小幅承压。 若沪铜能够下调，对于市场而言是健康的，并在重估基本面中寻求平衡。那么，对投资者而言，春季上涨就可期待。否则，就会提前消耗春季上涨的动力，走势将变得复杂。(吉明 蒋一星) 铝：现货走弱 沪铝震荡 一、市场表现 本周沪铝呈现先抑后扬走势，主力17012合约收于13320元，周下跌5元。 技术上，沪铝1702合约在高位呈调整之势，回落可能性增加。盘中多次触及近期支撑位13000元，能否突破有待观察。 二、影响因素及分析 SMM公布数据称，11月国内电解铝产量283.7万吨，同比增加14.4%。受铝价大幅上升、冶炼利润增厚的影响，企业开工率上涨3.4%至89.6%。近期市场铝供应回升。 上游原料方面，动力煤已从近期高点下跌约110元，处于下降通道。电力成本大幅下降。 但是，氧化铝价格再创新高，涨势暂无减弱迹象。最新消息称，11月国内氧化铝产量524.6万吨，同比增幅11.2%。若氧化铝产量持续增加，价格必将承压。若氧化铝不再继续上涨，那么成本炒作也将结束。 库存方面，周四LME铝库存较上周四下降3.7万吨至210.8万吨。 国内电解铝主要库存合计29.3万吨，环比上周四增加0.5万吨。昨日新疆地区发生地震，但当地铝冶炼厂和交通运输均未受影响。铝锭运力稳定，预计近期国内铝库存将继续上升。 现货方面，今日A00铝全国成交集中13350-13390元，对当月合约平均贴水40元。受国内库存回升、流通货源增多影响，本周现货已由前期的高升水转为小幅贴水，表明现货提振期铝上行作用已消失。 三、操作建议 周五，沪铝遇支撑出现反弹。整体上，沪铝将在区间12900-14100元内波动，以弱势震荡为主。短线投资者可以逢高做空。 从长线看，建议投资者维持观望，等待春季行情的开始。（蒋一星） 【周评】多空挤压 糖价巨幅震荡 市场表现 本周郑糖巨幅震荡，周K线收长上影阳线。主力1701合约报7057元/吨，上涨105元/吨，1705合约报7118元/吨，上涨91元/吨。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 影响因素及分析 上周五，广西物价局发布16/17榨季广西甘蔗收购价，二次结算采用480元与6470元每吨挂钩，挂钩系数维持6%。粗略估算，本榨季广西的平均制糖成本在6000元/吨。 广西糖网消息，截至12月2日，广西已累计26家糖厂开榨，同比减少5家，已开榨糖厂设计日榨产能为22.07万吨/日，同比减少3.15万吨。未来一周预计糖厂开榨进度将逐步加快。 本周国际糖价继续下滑，配额内进口已跌至5000以下，配额外同步下跌至6200附近，进口利润大幅提升。目前看，尽管本榨季初期进口低迷，但全年完成400万吨的合法进口仍具较大概