资产配置跟踪周报：市场底部特征明显之下的思考：弹簧不会被压得太久

大类资产总体表现

本周大类资产呈现分化局面，债市总体走强，各期限国债收益率下行明显；权益资产在波动中走弱，本周收跌；商品市场下行趋势明显。

本周A股观点

核心观点：A股底部特征明显，反弹或将不远。

• 风险溢价走高：权益资产风险溢价已超今年2月5日，接近近10年最高值，与A股指数存在负相关性，暗示反弹临近。
• 估值接近低点：A股整体估值接近2024年2月低点，地量交易伴随较低市场价格，下半年或迎增量政策支持。
• 中报业绩披露：中报显示企业盈利逐步修复，剔除地产、电力设备后利润增速超2%，风险已释放。 配置建议：看好四季度市场，关注消费政策，红利策略仍具韧性，适合当前市场轮动环境。

本周债市观点

核心观点：短债收益率下行，长债利率进一步走低或存阻力。

• 收益率普遍走低，长债继续走低或存压力，下半年经济好转预期明显，央行可能引导收益率，降低降息降准需求。
• 中长期看，长短债震荡趋势或将持续，长债操作空间受限。 配置建议：债市风险可控，继续以短债为主，博取稳定性。

本周商品观点

核心观点：黄金资产仍具配置价值。

• 美联储降息概率提升，黄金机会成本走低；全球不确定性因素及地缘政治风险支撑避险需求；去美元化认知未松动，黄金替代价值仍存。 配置建议：黄金配置逻辑成立，可适度增配，但需注意短期波动，长期向好。

风险提示

经济走势不及预期、地缘政治风险加剧、美联储降息预期背离市场预期。