物价延续低位，债市收益率难言反转

2024-09-09 李勇,徐沐阳东吴证券阿丁

2024年8月CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大；PPI同比下降1.8%，跌幅扩大。CPI环比上涨0.4%，主要受食品价格上涨驱动，其中鲜菜、鲜菌、鲜果、鸡蛋价格受季节性因素影响上涨；猪肉价格同比上涨16.1%。PPI环比下降0.7%，同比下降1.8%，主要受工业品价格下降影响，上游价格强于中下游。

核心观点：CPI温和上行，PPI降幅收窄，内需待恢复。预计明年物价稳步回升，当前基本面边际改善但需等待信号。债券收益率难言反转，建议保持积极，博弈降准降息机会。

关键数据：CPI同比0.6%（环比0.4%），PPI同比-1.8%（环比-0.7%），食品价格环比上涨3.4%（同比2.8%），非食品价格环比下降0.3%（同比-0.4%），核心CPI同比0.3%（环比-0.2%），PPI同比-1.8%（环比-0.7%）。

研究结论：预计CPI温和上行，PPI降幅收窄，明年物价稳步回升。债市收益率难言反转，建议博弈降准降息机会。风险提示：国际原油价格波动、大宗商品价格波动、宏观政策变动。

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