行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩符合预期，主业保持高质量发展

2024-09-09 刘言西南证券 Michael Wong 香港继承教育

事件：新华文轩发布2024年中报，24H1实现营收57.9亿元（同比+6.6%），归母净利润7.2亿元（同比-6.1%），扣非归母净利润7.4亿元（同比-4.4%）。公司拟每10股派发现金红利1.9元，现金分红金额2.3亿元（含税）。
聚焦重点出版工程，推进高质量发展：
- 教材教辅和一般图书发行业务分别实现营收22.6亿元/26.5亿元，同比增长+6.5%/4.7%。
- 推出《大成昆》等重点主题图书，深挖地方资源，稳步推进重点出版工程。
- 融合新路径，携手喜马拉雅开发AIGC有声书自动生产项目，大众图书市场实洋占有率位列全国第9名。
教育服务升级，信息化增长新动力：
- 教材教辅发行业务实现营收22.6亿元，同比+6.5%。
- 持续推动教育信息化和教育装备业务转型升级，“文轩优学”覆盖学校6036所，服务学生474.5万人。
融合线上线下双场景，阅读服务数字化转型：
- 构建辐射全国的阅读服务网络体系，深化平台电商经营，深入推进短视频、直播业务。
- 构建“云店”经营体系，搭建多元化、个性化、智能化的阅读消费场景。
盈利预测与投资建议：
- 2024-2026年归母净利润分别为15.4亿元、17.1亿元、18.9亿元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。
- 考虑到公司为地方性出版集团头部机构，受益于西部大开发战略，有望获取所得税税收优惠，维持稳定的较高水平分红率。
- 给予公司2024年15倍PE，目标价18.75元，维持“买入”评级。
风险提示：国家政策变动、入学人口波动、纸张价格波动。